20251113-财信证券-三七互娱-002555.SZ-运营效率提升_Q3净利润同比增长_3页_544kb

报告摘要

公司评级：维持“买入”，目标PE分别为15.71、14.28、13.50（对应2025E、2026E、2027E）。
业绩亮点：运营效率显著提升，2025Q3净利润同比增长49.24%，尽管营收同比下降3.23%，但得益于销售费用率大幅下降（同/环比降12.05/1.94个百分点）和产品的精细化运营。2025年多款新产品上线表现优异。
创新驱动：AI全链路赋能（基于“小七”大模型），推动研运工业化。AI驱动广告投放占比达50%，整体效率提升70%。
游戏储备：题材多样，包括MMORPG、SLG、RPG、模拟经营等品类，如“代号MLK”“代号XSSLG”“斗罗大陆：零”。
投资建议：预计2025E-2027E营收171.55亿/177.41亿/192.43亿元，归母净利润30.07亿/33.07亿/34.98亿元，EPS为1.36/1.49/1.58元。
风险提示：政策监管风险、竞争加剧、产品衰减、新品不及预期。

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