交运行业2023三季报前瞻-航空有望兑现强业绩-航运快递淡季蛰伏-浙商证券_5页_425kb

交通运输行业2023三季报前瞻分析总结

一、航空板块

1. Q3旺季有望成为航空业业绩兑现起点。暑运期间量价齐升，国内线旅客量同比增长12%，经济舱均价同比上涨94%。受油价上涨（环比Q2+7%）及人民币升值（Q3环比+0.7%）影响，预计2024年航司业绩将实现同比正增长。
2. 主要航司预测：
   • 南方航空：23Q3归母净利润530亿（同比扭亏），Q1-Q3累计243亿
   • 中国国航：23Q3归母净利润506亿（同比扭亏），Q1-Q3累计161亿
   • 中国东航：23Q3归母净利润331亿（同比扭亏），Q1-Q3累计-294亿
   • 春秋航空：23Q3归母净利润143亿（同比扭亏），较19Q3增长65%
   • 吉祥航空：23Q3归母净利润121亿（同比扭亏），较19Q3增长84%

二、机场板块

1. 业绩随国际客流恢复修复。8月白云机场、上海机场国内旅客量恢复至105%、109%，国际旅客量恢复至54%、60%。出境团队游热度提升将加速国际线恢复。
2. 公司预测：
   • 白云机场：23Q3归母净利润15亿（同比扭亏），Q1-Q3累计31亿
   • 上海机场：23Q3归母净利润32亿（同比扭亏），Q1-Q3累计46亿

三、快递板块

1. 件量增速平稳，旺季或现价格修复。1-8月快递业务量同比+159%，但单价同比-51%。预计"产粮区"价格竞争缓解，Q3或迎来阶段性盈利修复。
2. 核心公司预测：
   • 顺丰控股：23Q3归母净利润223亿（同比+138%），Q1-Q3累计641亿
   • 韵达股份：23Q3归母净利润34亿（同比+553%），Q1-Q3累计121亿
   • 申通快递：23Q3归母净利润075亿（同比+236%），Q1-Q3累计293亿
   • 圆通速递：23Q3归母净利润79亿（同比-208%），Q1-Q3累计265亿

四、海运板块

1. 内贸集运：Q3运价承压，但9月已回升267%。中谷物流预计23Q3归母净利润318亿（环比+139%），Q1-Q3累计220亿。
2. 油运：Q3运价受淡季及炼厂检修影响承压，预计Q4旺季运价上行。推荐中远海能、招商南油、招商轮船。
3. 干散货航运：Q3运价环比-68%，推荐关注国航远洋。

五、铁路板块

1. 暑运期间发送旅客11973万人次，创历史新高，广铁集团日均开行旅客列车2710趟。预计23Q3广深铁路归母净利润396亿（同比扭亏），Q1-Q3累计1073亿。

六、跨境物流

1. 1-8月我国货物贸易进出口总值2708万亿元，"一带一路"沿线国家进出口增速达36%。嘉友国际预计23Q3归母净利润23亿（同比+32%），Q1-Q3累计73亿。

七、投资建议

1. 航空机场：推荐春秋航空/南方航空/中国东航/中国国航/吉祥航空，关注中秋国庆出行热度。
2. 快递：重点推荐顺丰控股（时效业务盈利回升）、中通快递（份额创新高）、韵达股份（件量增速改善）、申通快递（产能提升）。
3. 海运：推荐中谷物流（散改集业务拓展），关注油运板块Q4旺季。
4. 铁路：推荐京沪高铁与广深铁路，受益于商旅需求修复及高铁运营。
5. 跨境物流：推荐嘉友国际，受益于"一带一路"增量市场。

八、风险提示

1. 核心假设不及预期
2. 需求波动风险
3. 运价下跌风险
4. 油价与汇率大幅波动
5. 突发事件影响
6. 行业竞争加剧风险