20191117-招商证券-招商交运物流周报：航空票价超预期，快递双十一增速亮眼_26页_1mb

招商交运物流周报总结

核心内容

本报告为招商证券发布的交运物流行业周报，主要分析了航空、快递、铁路、机场等子行业的发展情况，提出投资建议，并提供了重点公司的财务数据与估值信息。报告强调了行业复苏迹象、政策利好及企业基本面改善，同时提示了潜在风险。

主要观点

航空板块

• 行业表现：航空票价与客座率持续回暖，11月中上旬票价提升明显，预计四季度至2020年需求复苏。
• 政策利好：中美贸易摩擦缓和，人民币有望升值，对航空股构成支撑。
• 竞争格局：大兴机场启用，改变民航竞争格局，利好南航、国航、东航等。
• 投资建议：重点推荐南方航空、中国国航、春秋航空，因其低估值、高弹性及成本控制能力。

快递板块

• 行业表现：双十一快递单量超预期，全年增速预计达25%，明年仍接近20%。
• 企业动态：顺丰控股和韵达股份表现突出，受益于电商增长和成本控制。
• 投资建议：首推顺丰控股和韵达股份，因其在中高端电商件和单票成本优势。

铁路板块

• 行业表现：铁路板块业绩稳健，估值低，股息率高。
• 政策利好：京沪高铁首发申请过会，有望引燃铁路板块。
• 投资建议：首推大秦铁路，因其低估值和高股息，同时关注京沪高铁上市带来的影响。

机场板块

• 行业表现：机场旅客吞吐量增速放缓，但国际线放量，免税业务有较大增长空间。
• 重点公司：上海机场和白云机场受益于粤港澳大湾区发展，免税收入有望翻倍。
• 投资建议：首推上海机场，积极关注白云机场，因新卫星厅启用和国际线放量。

关键信息

行业数据

• 航空：11月三大航票价和客座率环比增长，预计四季度需求回升。
• 快递：双十一处理快件5.35亿件，同比增长28.6%。
• 机场：白云机场、深圳机场国际线放量，预计国际旅客增速达15%-30%。
• 铁路：大秦线货运量回升，京沪高铁IPO申请通过。

重点公司推荐

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响航空和快递需求。
• 油价上涨：对航空业成本构成压力。
• 汇率贬值：可能影响航空公司的利润。
• 政策变化：如中美贸易摩擦、粤港澳大湾区发展等。

行业核心数据跟踪

航空

• 客运周转量：2019年9月同比增长10.20%。
• 货运周转量：2019年9月同比增长0.60%。
• 客座率：2019年8月为86.6%。

快递

• 业务量：2019年10月达57.6亿件，同比增长22.7%。
• 业务收入：2019年10月达658亿元，同比增长23.2%。
• 件均价：11.4元，同比增长0.4%。

铁路

• 货运量：2019年10月为3.95亿吨，同比增长9.40%。
• 大秦线货运量：2019年10月为3664万吨，同比增长5.8%。
• 客运周转量：2019年10月为1225亿客公里，同比增长2.2%。

机场

• 旅客吞吐量：2019年9月首都机场812.5万人次，同比下降1.0%；浦东机场615万人次，同比增长2.3%。
• 国际线放量：白云机场、深圳机场国际线明显增长。

重点公司财务指标（部分）

本周行情回顾

• 交运行业市值：11月15日，交运行业总市值20406亿元，占A股总市值3.5%。
• 涨跌幅：交运板块整体下跌3.5%，其中公交、航运、航空、高速、物流板块跑输沪深300。
• 个股表现：本周上涨9家，下跌97家，涨幅最大为恒基达鑫（+14.6%）；跌幅最大为华贸物流（-13.9%）。

行业估值

• PE：机场板块PE最高（28.5倍），铁路板块PE最低（7.6倍）。
• PB：机场板块PB最高（3.28倍），铁路板块PB最低（0.91倍）。

行业核心数据趋势

• 航空：客座率提升，票价和需求回暖。
• 快递：双十一带动单量和收入增长，行业集中度上升。
• 铁路：货运量和客运周转量稳步增长，京沪高铁上市预期强烈。
• 机场：国际线放量，免税业务增长空间大，卫星厅启用提升运营效率。

总结

报告指出航空、快递、铁路、机场等行业在四季度有望迎来复苏，尤其是航空和快递板块因需求回暖和政策利好被重点推荐。同时，铁路板块因低估值和高股息也被看好。报告强调了行业基本面改善、成本控制、政策支持等关键因素，对重点公司给出了明确的推荐意见，并提醒了宏观经济、油价、汇率等潜在风险。