20231003-浙商证券-交运行业2023三季报前瞻_航空有望兑现强业绩_航运快递淡季蛰伏_5页_425kb

航空运输：Q3有望成为业绩兑现起点

• 暑运旺季量价齐升，预计Q3部分航司归母净利润创历史新高（南航530亿元、春秋航空143亿元等）。油价和汇率环境对利润形成支撑，国际航线恢复拉动飞机利用率。
• 投资建议：关注春秋航空、南方航空、中国东航、中国国航、吉祥航空，2024年若国际航线持续恢复，业绩或实现同比正增长

机场运营：随国际客流修复进一步修复

• 国内机场旅客量恢复超100%，国际线仍为恢复瓶颈。国际业务需求提升推动航空性与非航收入修复。
• 投资建议：白云机场、上海机场Q3业绩扭亏，估值修复节奏较快

快递物流：旺季价格修复行情待启动

• 1-8月快递业务量同比+15.8%，8月单价同比下降51%。随着物流旺季临近，价格或迎阶段性回升，份额集中趋势明显增强。
• 投资建议：顺丰控股首单预告高增速；韵达、申通、圆通加速盈利修复；关注中通快递份额优势、圆通数字化建设

海运航运：运价胜负期，把握结构性机会

• 内贸集运运价触底回升（中谷物流Q3归母净利润预估31亿元）；油运Q3业绩环比改善，炼油出口配额释放提振需求；干散货航运Q3运价承压，业绩预估下滑。
• 投资建议：油运关注中远海能、招商南油；内贸集运推荐中谷物流，散改集打开新空间；Q4关注原油运价回升弹性

铁路与跨境电商：旺季+外贸改善支撑回报

• 铁路暑运发送量创历史新高，建议关注京沪高铁（商旅修复弹性）及广深铁路（高铁运营拓展）；跨境物流“一带一路”进出口增速高于整体，推荐嘉友国际（增量业务增长）

风险提示：

• 需求恢复不及预期、运价波动、油价/汇率剧烈变动、地缘突发事件等

核心结论（附业绩预告简表）：

• 航空、快递、油运顺周期改善明确，铁路旺季效应显著；看好格局改善、景气度回升板块。