20230829-中国银河-博实股份-002698.SZ-多晶硅物料处理助业绩增长_加大研发投入稳固盈利能力_3页_300kb

博实股份（002698SZ）证券研究报告总结

核心观点

• 维持“推荐”评级，基于公司2023年中报强劲业绩增长。
• 2023年上半年营收1389亿元，同比增长35.14%；净利润335亿元，同比增长268.9%。二季度营收659亿元，同比增长255.2%。

业绩增长驱动因素

• 核心业务智能制造装备营收997亿元，同比增长43.70%，其中固体物料后处理装备贡献显著增长（营收增长52.10%）。
• 智能物流与仓储系统首次营收破亿（122亿元），工业服务业务营收326亿元，同比增长82.1%。
• 环保工艺与装备业务营收657.305亿元，实现翻倍增长。
• 下游需求向好，预计全年业绩保持高速增长。

盈利能力

• 综合毛利率37.39%，同比下滑0.87个百分点；核心产品如固体物料后处理装备毛利率保持在40%以上。
• 研发费用073亿元，同比增长84.60%，重点发展高温特种作业机器人，落实“点→线→面”研发路径，提升竞争力。

战略合作与未来增长

• 8月与哈尔滨工业大学签订合作协议，共同推进人形机器人产业化研发。
• 已有工业机器人工程应用基础，人形机器人作为未来战略方向，可能促进长期增长。

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润分别为690亿、899亿、1124亿元，对应EPS 0.67元、0.88元、1.10元，PE 26倍、20倍、16倍。
• 维持“推荐”评级，目标是超越基准指数平均回报。

风险提示

• 可能风险包括新增订单下滑、人形机器人进展缓慢、智慧工厂拓展导致盈利能力下滑、参股公司亏损扩大影响投资收益。