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博实股份公司经营情况总结

核心内容

博实股份（002698）是一家专注于大型智能成套装备和环保工艺装备的制造与服务企业。公司主要服务于石化、化工、粮食、食品、饮料、港口等行业，提供包括粉粒料全自动包装码垛成套设备、合成橡胶后处理成套设备、高温炉前作业机器人、全自动装车机等在内的多种产品及配套服务。公司近年来在传统产品订单爆发、战略性新产品推广以及环保业务拓展方面均取得显著进展，预计2018年业绩增速在25%-55%之间。

主要观点

• 传统业务快速增长：公司作为国内粉粒料包装码垛设备的绝对龙头，产品不断升级，订单情况良好。需求主要来自新建项目和存量设备的升级改造，其中新建项目具有更大的增长潜力。
• 服务业务稳定增长：公司提供从备件供应到技术咨询、设备维护、生产线一体化运营等全方位服务，服务模式灵活，合同周期较长，预计未来服务业务将持续增长。
• 战略新产品高速增长：高温炉前作业机器人是公司的重要战略产品，自2015年与中泰化学签订首个批量合同以来，逐步被市场接受，已形成规模化应用。该产品具有较高的盈利能力，预计未来在电石行业及其他高温作业领域有进一步推广空间。
• 环保业务成为新增长点：公司通过与奥地利合作设立博奥环境，进入工业废酸再生工艺及装备领域，已签订超过6亿元的重大合同，预计未来两年将逐步确认收入，为公司带来新的业绩增长点。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：682/544（百万股）
• 总市值/流通：6,299/5,031（百万元）
• 12个月最高/最低价：12.33/7.73（元）

产品与业务板块

1. 大型智能成套装备

   • 产品包括粉粒料全自动包装码垛成套设备、合成橡胶后处理成套设备、高温炉前作业机器人、全自动装车机等。
   • 提供备件供应、技术咨询、设备维护、生产线一体化运营等服务。
   • 传统设备主要用于石化、化工行业，战略性新产品如高温机器人则用于替代高危人工操作，提升安全性与经济性。

2. 环保工艺装备

   • 通过博奥环境进入废酸回收再生领域，对工业废硫酸进行回收再利用，实现节能减排和循环经济。
   • 已签订6亿余元的重大合同，预计在2019-2020年逐步确认收入，毛利率表现良好。

经营模式

• 销售模式：主要采取投标议标方式，生产以销定产。
• 收入确认：设备销售需客户验收后确认收入；产品服务销售按月或按季度确认收入。

业绩驱动因素

• 传统设备订单增长。
• 高温机器人市场接受度提高。
• 环保业务合同规模扩大。
• 服务业务持续稳定发展。

市场空间与竞争

• 市场空间：粉粒料包装码垛设备市场巨大，几乎所有粉状物料生产都需要该设备。
• 市占率：公司为行业绝对龙头，国际知名度高。
• 主要竞争对手：国内有江苏等地的小厂家，但公司市场份额远高于其他竞争对手。

产品寿命与更新周期

• 传统设备设计寿命约10年，但客户因技术升级和产品竞争力提升，可能提前更新设备。

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于市场5%以上）。
• 公司评级：买入（预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上）。

关键数据与趋势

• 2018年三季度收入略降：受基期影响，但利润水平上升，反映产品盈利能力提升。
• 环保业务合同未确认收入：因需设计、生产、安装及用户带料验收，预计未来两年逐步确认。
• 高温机器人单台价值高：一台炉子上配备3台机器人，客户认可其安全性与经济性。

问答环节重点

• 订单执行节奏：预计全年业绩增长在25%-55%之间，四季度交付情况良好。
• 毛利率差异：环保业务毛利率表现良好，但尚未实现收入。
• 产品更新周期：客户可能因技术升级而提前更新设备，公司产品具有较强的竞争力。
• 客户成本回收周期：高温机器人因效率提升和成本节约，客户接受度高，回收周期较短。
• 第一大股东角色：哈工大资产投资管理公司不干预日常经营，但提供支持。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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