20230831-开源证券-博实股份-002698.SZ-公司信息更新报告_加大研发投入_智能制造装备业务增长强劲_4页_879kb

博实股份（002698SZ）投资报告总结

投资评级

• 额头：买入（维持），基于公司固体物料后处理龙头地位和人形机器人合作潜力。

业绩表现

• 2023年上半年营业收入1389亿元，同比增长3514%；归属于母公司净利润335亿元，同比增长2689%。
• 智能制造装备业务增长强劲，营收同比增长4370%，但整体业绩低于预期主要由于研发投入加大（上半年研发费用增长84.60%，研发费率52.9%）。
• 盈利预测下调：预计2023-2025年归母净利润分别为682亿元、889亿元、1108亿元（前值分别为761亿元、999亿元、1252亿元）；当前股价对应PE为249倍、191倍、154倍。

财务分析

• 毛利率2023H1为37.39%，同比下降0.87个百分点；净利率25.54%，同比下降0.12个百分点。
• 在手订单充裕：2023年以来签订重大合同总额84亿元，其中硅料后处理设备、橡胶后处理设备、包装码垛成套设备和工业服务合同占多数，7月份至今新增45亿元订单，确保全年业绩。

新增长曲线

• 与哈尔滨工业大学合作研发人形机器人关键技术，拟投资1亿元，预期通过优势互补打开新增长空间。
• 参股公司思哲睿（手术机器人）和博隆技术（粉粒体物料处理系统）已过会，有望带来潜在投资收益。

风险提示

• 下游自动化进程不及预期、订单交付延迟或研发受阻。

估值与预测

• 未来财务：2023-2025年预计营业收入复合增长率32.24%、净利润复合增长率30.32%，毛利率和净利率保持稳定在37.6%、23.5%左右。
• 当前估值：PE从347倍降至154倍，P/B从5.95倍降至3.48倍。