20250614-广发期货-聚酯周报_上游供需面仍偏紧叠加成本端偏强_产业链价格存支撑_但驱动有限_68页_3mb

聚酯产业链周报核心观点总结

产业链整体情绪偏空，利润受压制

• PX、PTA、MEG成本端偏强，但供需转弱，加工费压缩，PXN继续收窄至233美元/吨。
• 聚酯负荷小幅回落至90.9%，产量或因装置检修下降，库存压力边际改善，但终端需求偏弱。
• 短纤供需双弱，加工费修复但空间有限，出口需求显著提振。
• 瓶片需求旺季减产预期提升，加工费或触底反弹，但库存略有累库。

主要产品供需与价格分析

• PX：供需仍偏紧，油价主导短期走势，PX09震荡区间6500-6900。但供需边际转弱，跟随原油弹性减弱。
• PTA：供需边际转宽松，加工费中性偏高，TA09区间4600-4900，建议高空操作，价差套利谨慎。
• MEG：供应增量预期强于需求，基差走弱，EG09震荡区间4200-4450，月差滚动反套仍有机会。
• 聚酯：产量或显著下降，库存压力缓解，加工差随成本修复，技术面关注区间突破。
• 短纤/PF：加工费修复受原料涨幅压制，PF08短期区间6300-6700，滚动反套策略主导。
• 瓶片/PR：减产预期叠加旺季提振，加工费触底反弹，加工费后市焦点。

市场关注要点

• 地缘政治：中东局势对油价影响，传导至PX、MEG成本端。
• 装置检修与投产：PTA新装置投产、PX检修推迟、聚酯库存与需求变化。
• 终端需求：江浙织造开工、订单情况，对原料价格的支撑需持续观察。
• 进口数据：PX/MEG进口节奏，国内供需格局调整空间。

策略建议

• 单边：PX区间震荡，PTA、MEG偏空；聚酯逢高抛空；PF区间震荡，PR跟随成本。
• 套利：PX-SC价差缩窄减仓，PTA-EG价差滚动反套；PF7月加工费低位扩大套利。