20241027-广发期货-聚酯产业链周报_上游基本面驱动不足_叠加成本端支撑有限_产业链价格延续震荡走势_69页_4mb

2024年10月27日聚酯产业链周报总结

产业链整体情况

2024年10月，聚酯产业链整体利润有所压缩，其中PX环节受到原料MX偏弱和短流程制PX负荷提升的压制，利润继续压缩；PTA和聚酯环节也出现小幅压缩。地缘政治因素和宏观政策对油价形成支撑，产业链价格延续震荡走势。

PX分析

主要逻辑与观点： PX供应偏宽松，因国内装置开工率环比下降，但受MX供应不足的影响需要关注后续。成本端支撑有限，短期围绕成本端震荡，区间建议在6800-7200元/吨。

• 供应： 本周国内PX开工率至80.6%（-2.8%），亚洲PX负荷至74.8%（-1.6%），检修装置增加但部分外采MX维持运行。
• 加工费： PXN至182美元/吨，支撑有限；原料MX偏弱对PX形成压制。
• 周价格： 现货浮动价商谈水平停滞在C结构。

PTA分析

主要逻辑与观点： PX供应下滑支撑PTA，但PTA自身供需从紧平衡转向预期宽松，基差偏弱，建议短期关注区间支撑与滚动做空机会。

• 供应： PTA负荷至83.1%，PTA与聚酯负荷同步上调，累库预期明显。
• 加工费： TA01盘面与现货加工费支撑消失后，实体利润持续压缩，建议做缩与反套。
• 库存： 港口库存高位，影响现货基差。

MEG分析

主要逻辑与观点： MEG库存高企，需求进入淡季，短期震荡运行，建议关注月差与反套策略。

• 供应： MEG综合开工率至67.29%，因检修装置增加。
• 库存： 港口库存上升，商家库存偏低，供应压力大。
• 价差： 内盘加工费偏低，前期05-09价差走阔，短期关注1-5价差变化。

二、品种主要观点一览

聚酯分析

短纤负荷高速扩张，加工差震荡，基差趋弱。

• 加工差区间：1300-1400元/吨。
• 短纤加工费停滞，终端刚需跟进疲软。

瓶片分析

瓶片利润承压，供需预期减弱支撑去库。

• 开工率至80%，市场竞争激烈。
• 销售重心下降，加工费降至低位。

三、精炼后的结论
短期下，产业链呈现高位震荡格局，多空因素交织：

• PX压力释放：成本支撑下降，供需陷于平衡。
• PTA或偏强震荡：持仓活跃增加，基差偏弱小幅修复。
• MEG关注累库：若进口增加，加工费望继续压缩。
• 聚酯负荷高：产量压力仍存，但利润扭亏考验装置报盘积极性。

当前建议关注区域吨成本利润结构，合理利用加工费与价差趋势策略，规避累库风险，利用宏观不确定性获取波段机会。