20250524-广发期货-聚酯周报_产业链上游供需面仍偏紧_但需求端及油价偏弱预期压制反弹_68页_3mb

报告摘要

报告总结

一、PX供需格局
PX周度供需边际转弱但整体仍偏紧，价格支撑偏强。成本端受OPEC+增产预期和短期消息影响，油价震荡偏弱，布油维持在65美元/桶左右。供应端，亚洲及国内PX负荷分别提升至694%和78%（环比+19%和+39%），主要因部分检修装置重启；需求端，PTA装置检修推迟及聚酯开工高位对PX需求支撑明显，但下游减产导致PXN压缩至267美元/吨附近。短期PX供应边际增加，叠加聚酯减产执行，供需面承压；但现货货源偏紧，支撑短期价格。策略上，单边建议PX09短期高位震荡（6600-7000），套利关注PX9-1低位正套及PX-SC价差做缩机会。

二、PTA供需与价格
PTA周度供需边际转弱，但整体仍偏紧，价格支撑偏强。供应端，中泰、虹港PTA装置重启，负荷提升至771%（+0.2%）；需求端，聚酯开工回落至93.9%（-14%），因部分大厂减产，PTA去库预期仍存。现货加工费维持390元/吨，TA2509盘面加工费为359元/吨。基差震荡，月差TA9-1延续正套走势（当前价差约170元/吨）。短期PTA高位震荡，策略上单边建议TA09在4600-5000区间震荡，低位多单；套利关注TA9-1正套及中期反套机会。

三、乙二醇（MEG）市场
MEG供需双降，但近月去库仍显著，关注正套机会。供应端，国产MEG综合开工率与煤制开工率分别为58.25%和61.25%，三江石化临时短停影响产量；海外到港船货减少，沙特、伊朗装置检修导致进口增量有限。港口库存延续去库，但下游减产预期抑制基差涨幅，周五基差为112元/吨。油价偏弱下，油制利润提升至-7934美元/吨，EO-125*EG价差走扩至8562.5元/吨。策略上单边观望，套利建议EG9-1逢低正套，关注5-6月去库及7月供需平衡状态。

四、聚酯产业动态
短期聚酯负荷维持高位，但后续或因减产执行而回落。5月部分工厂检修导致负荷下调至93.9%（-14%），涤丝大厂减产影响库存增加。下游终端需求稳中偏弱，坯布订单与出货氛围回落，出口订单支撑不足。1-4月聚酯产量同比+7.2%，净出口444万吨（占15%），瓶片出口增长显著（+189%）。策略上，聚酯产品价格跟随成本波动，短期关注下游减产节奏；出口订单执行可能缓解库存压力。

五、短纤市场分析
短纤供需驱动偏弱，加工费修复有限。供应端，福建金纶装置检修致负荷回落至93.2%（-3%）；库存回升（权益库存127天，实物库存199天），下游纯涤纱价格回调，负荷回升至69%（+2%）。原料PTA跌幅较大，短纤加工差改善至900-1000元/吨，但整体仍承压。策略上单边关注PF与PTA联动，TA09区间震荡；套利建议PF7月加工费低位做扩，需观察减产落实情况。

六、瓶片市场表现
瓶片供需双增，短期矛盾不突出，价格跟随成本波动。国内产能利用率升至88.02%（+5.22%），下游软饮料行业开工回升，但需求释放有限。港口库存小幅去库，加权平均库存天数1477天（-98天）。加工费低位回升至31429元/吨，但利润仍受成本压制。策略上单边关注PR与PTA的关系，TA09区间震荡；套利建议主力加工费区间（350-550元/吨）做扩，留意下游备货变化。

其他关键数据