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投资策略总结：节后显著回流大金融——外资周报第111期

核心内容概述

本报告分析了节后外资在A股市场的配置变化，指出在海外市场波动和美联储加息预期升温的背景下，北上资金表现出较强的配置意愿，稳步回流，推动大金融板块成为主要增配方向。

主要观点

1. 总体配置：无惧外围扰动，北上稳步入场

• 海外背景：1月美国CPI同比上涨至7.5%，核心CPI上涨至6%，均创1982年以来新高，美元指数小幅上涨，非农数据超预期进一步强化美联储加息预期。
• 市场表现：2月以来，市场恐慌指数回落，风险偏好提升，美股出现“倒V”走势，10年期美债收益率突破2%，美联储3月加息50个基点的可能性超过50%。
• 资金流动：北上资金节后显著回流，单周净流入约107.44亿元，其中交易盘净流入65.80亿元，配置盘净流入45.09亿元。南下资金连续四周净流入，上周净流入约41.65亿元。
• 板块风格：主板仓位明显提升，金融地产和可选消费等板块增配明显，而科技成长和必需消费板块流出节奏加快。

2. 行业配置：银行和非银金融获显著增配

• 行业净流入：银行净流入72.08亿元，非银金融净流入59.15亿元，有色金属净流入33.88亿元，成为净流入前三行业。
• 行业净流出：电力设备净流出32.97亿元，计算机净流出31.95亿元，医药生物净流出25.19亿元，成为净流出前三行业。
• 资金类型拆分：
  • 交易盘：非银金融净流入最多（37.62亿元），电力设备、计算机净流出居前。
  • 配置盘：银行净流入最多（41.37亿元），医药生物、电力设备净流出居前。

3. 个股配置：中国平安增持居前，宁德时代减持居多

• 净流入居前个股：中国平安（31.31亿元）、招商银行（23.91亿元）、紫金矿业（22.35亿元）、兴业银行（14.51亿元）、贵州茅台（9.86亿元）。
• 净流出居前个股：宁德时代（-19.90亿元）、隆基股份（-15.36亿元）、赣锋锂业（-9.99亿元）、药明康德（-7.24亿元）、美的集团（-5.65亿元）。
• 交易盘与配置盘视角：
  • 交易盘：净流入前五为中国平安、招商银行、紫金矿业、平安银行、泰格医药；净流出前五为赣锋锂业、宁德时代、兴业银行、爱尔眼科、欣旺达。
  • 配置盘：净流入前五为兴业银行、中国平安、紫金矿业、招商银行、立讯精密；净流出前五为隆基股份、药明康德、宁德时代、平安银行、美的集团。
• 持仓集中度：陆股通前二十大重仓股持股市值占比下降至37.64%，持股高占比公司数增加至73家。
• 持仓新高个股：招商银行、紫金矿业、宁波银行的外资持仓比例创历史新高。

关键信息

• 北上资金：节后单周净流入约107.44亿元，交易盘和配置盘均呈净流入态势。
• 南下资金：连续四周净流入，上周净流入约41.65亿元。
• 行业偏好：银行、非银金融、有色金属为净流入前三行业；电力设备、计算机、医药生物为净流出前三行业。
• 个股偏好：中国平安、招商银行、紫金矿业为净流入居前个股；宁德时代、隆基股份、赣锋锂业为净流出居前个股。
• 板块结构：主板仓位明显提升，创业板仓位回落，金融地产和其他服务板块增配明显，科技成长和必需消费板块流出加快。

风险提示

1. 海外市场波动加剧
2. 汇率贬值风险