20160622-上海证券-固定收益研究晨报_25页_634kb

固定收益市场分析报告总结（2016年6月22日）

核心内容概览

本报告分析了2016年6月22日中国固定收益市场的流动性、利率债与信用债市场情况，并提供了相关风险提示和市场公告信息。

主要观点

• 流动性分析：市场利率整体上行，但央行通过逆回购、MLF等工具持续进行资金投放，表明其维稳意图明确。尽管6月底存在跨月、跨季及MPA考核影响，但资金面预计好于预期，流动性风险总体可控。
• 利率债分析：利率债市场整体小幅波动，央行保持稳健货币政策，公开市场操作仍是主要工具。英国脱欧公投临近，市场观望情绪上升，海外市场避险情绪对债市支撑减弱。金融去杠杆和供给放量等利空因素仍存在，债市调整压力不减，投资者应警惕反弹风险。
• 信用债市场：信用债收益率小幅波动，市场出现两级分化。部分企业如好想你枣业、山西兰花科技创业股份有限公司评级下调，信用债市场压力较大。建议投资者选择高资质债券，避免“踩雷”。

关键信息

1. 流动性分析

• 货币市场利率：周二同业拆借7天利率下行10.35BP，1天和14天分别上行1.98BP和1.58BP；质押式回购利率全线上行，其中14天和21天品种上行幅度较大。
• 央行操作：周二央行进行了7天期逆回购操作1100亿，同日有750亿逆回购到期，净投放350亿，公开市场已实现连续六日资金净投放。
• 资金面趋势：受6月底跨月、跨季及MPA考核影响，资金面略有收紧，但央行加码逆回购投放，预计资金面或好于预期，流动性风险总体可控。

2. 利率债分析

• 国债与国开债曲线：国债曲线整体波动1BP以内，国开债曲线微幅波动，3年期上行1BP至2.95%，10年期稳定在3.28%。
• 政策性金融债：政策性金融债曲线整体涨跌互现，10年期稳定在3.4%，15年期上行1BP至3.85%。
• 人民币走势：人民币中间价连续两日上调，贬值压力暂缓。
• 市场展望：债市可能重现盘整格局，投资者应警惕反弹风险。

3. 信用债市场

• 信用债收益率：中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限稳定于2.88%，6M期限上行1BP至2.91%；3年期下行1BP至3.25%，5年期稳定于3.53%。
• 评级下调事件：好想你枣业评级展望由稳定下调负面，中债市场隐含评级由AA下调至AA-；山西兰花科技创业股份有限公司主体评级由AA+下调至AA，其发行的12晋兰花债项评级由AA+下调至AA。
• 市场压力：信用债市场两级分化加剧，产能过剩行业评级下调频繁，集中到期潮即将到来，企业再融资压力上升。流动性风险和金融去杠杆等利空因素尚未改善，信用债市场压力不容小觑。

债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 同业拆借：6月21日成交529笔，总计4989.82亿元，加权利率2.1441%。
• 质押式回购：成交6807笔，总计27092.67亿元，加权利率2.1198%。
• 买断式回购：成交1414笔，总计1434.25亿元，加权利率2.5950%。
• 现券买卖市场：成交5498笔，总计5264.76亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 总成交金额：6月21日结算总量为28001.92亿元，较上一日减少2.68%。
• 回购利率：隔夜回购利率上行0.9BP至2.013%，7天回购利率下行0.2BP至2.325%。
• 活跃债券：16农发01以360.49亿元成交，为当日成交金额最高的债券。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所：当日成交9047.30亿元，其中现券成交28.40亿元，回购交易规模为9018.90亿元。
• 深交所：当日成交547.80亿元，其中现券成交8.34亿元，回购交易规模为539.45亿元。

风险提示

• 云南白药涉郭剑英案：郭剑英案涉及58家医药企业，包括云南白药、千金药业等，涉嫌收受贿赂1064万元。
• 天晟新材并购重组申请被否：天晟新材并购重组申请被否，股票复牌跌停。
• 大连国际业绩受航运和房地产低迷影响：公司因国际航运市场和国内房地产市场低迷，业绩受到较大影响。
• 国投新集卷入曹勇案：国投新集能源股份有限公司卷入淮南市原市长曹勇案。

央行动态

• 无具体动态提及。

市场公告

• 无市场公告信息。

今日发行

银行间市场

| 债券简称 | 品种 | 计息方式 | 发行日 | 缴款日 | 流通上市日 | 金额 (亿元) | 期限 (年) | 评级 | 主承销商 |
|------------------|----------|----------|----------|----------|------------|-------------|------------|------|------|----------------------------|
| 16陆家嘴CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/6/22 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | 20.00 | 1.00 | A-1 | 民生银行 |
| 16农发11(增4) | 金融债 | 固定利率 | 2016/6/22 | 2016/6/24 | 2016/6/28 | 50.00 | 5.00 | - | - |
| 16盐湖MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/6/22 | 2016/6/24 | 2016/6/27 | 15.00 | 5.00 | AAA | 国开行、工商银行 |
| 16农发09(增6) | 金融债 | 固定利率 | 2016/6/22 | 2016/6/24 | 2016/6/28 | 20.00 | 15.00 | - | - |
| 16云投CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/6/22 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | 10.00 | 1.00 | A-1 | 国开行 |
| 16农发10(增6) | 金融债 | 固定利率 | 2016/6/22 | 2016/6/24 | 2016/6/28 | 30.00 | 20.00 | - | - |
| 16景德镇农商二级 | 金融债 | 固定利率 | 2016/6/22 | 2016/6/24 | - | 4.00 | 10.00 | A+ | 东海证券 |
| 16宏润建设MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/6/22 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | 4.00 | 3.00 | AA | 建设银行、民生银行 |
| 16贵阳银行CD011 | 同业存单 | 固定利率 | 2016/6/22 | - | 2016/6/23 | 20.00 | 0.50 | - | - |
| 16扬子江MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/6/22 | 2016/6/24 | 2016/6/27 | 2.00 | 5.00 | AA | 交通银行 |
| 16附息国债09(续2) | 国债 | 固定利率 | 2016/6/22 | 2016/6/23 | 2016/6/27 | 380.00 | 3.00 | - | - |
| 16农发10(增6) | 金融债 | 固定利率 | 2016/6/22 | 2016/6/24 | 2016/6/28 | 30.00 | 20.00 | - | - |
| 16中建MTN002 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/6/22 | 2016/6/24 | 2016/6/27 | 20.00 | 3.00 | AAA | 交通银行、建设银行 |
| 16宁科技园双创债 | 企业债 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | - | 11.00 | 7.00 | AA+ | 南京证券 |
| 16内蒙古债11 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | - | 75.45 | 7.00 | AAA | 交通银行、兴业银行等 |
| 16上海农商二级01 | 金融债 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | - | 30.00 | 10.00 | AA+ | 中信建投 |
| 16内蒙古债13 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | - | 34.14 | 3.00 | AAA | 交通银行、兴业银行等 |
| 16湖南债06 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | - | 256.00 | 7.00 | AAA | 交通银行、长沙银行等 |
| 16湖南债05 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | - | 300.00 | 3.00 | AAA | 交通银行、长沙银行等 |
| 16进出06(增3) | 金融债 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/27 | 2016/6/29 | 50.00 | 5.00 | - | - |
| 16内蒙古债15 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | - | 51.64 | 7.00 | AAA | 交通银行、兴业银行等 |
| 16进出03(增17) | 金融债 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/27 | 2016/6/29 | 50.00 | 10.00 | - | - |
| 16晋建工MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | 2016/6/27 | 8.00 | 3.00 | AA+ | 兴业银行 |
| 16内蒙古债16 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | - | 11.34 | 10.00 | AAA | 交通银行、兴业银行等 |
| 16内蒙古债09 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | - | 75.45 | 3.00 | AAA | 交通银行、兴业银行等 |
| 16齐鲁二级01 | 金融债 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | - | 20.00 | 10.00 | AA- | 光大证券 |
| 16内蒙古债10 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | - | 75.45 | 5.00 | AAA | 交通银行、兴业银行等 |
| 16栖霞专项债 | 企业债 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | - | 14.00 | 7.00 | AA+ | 南京证券 |
| 16苏盐业MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | 2016/6/27 | 5.00 | 5.00 | AA | 兴业银行 |
| 16内蒙古债14 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | - | 51.88 | 5.00 | AAA | 交通银行、兴业银行等 |
| 16内蒙古债12 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/6/23 | 2016/6/24 | - | 25.15 | 10.00 | AAA | 交通银行、兴业银行等 |
| 16山西债07 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/6/24 | 2016/6/27 | - | 40.00 | 7.00 | AAA | 交通银行、晋商银行等 |
| 16遵红城投债 | 企业债 | 固定利率 | 2016/6/24 | 2016/6/27 | - | 11.00 | 7.00 | AA | 华龙证券 |
| 16珠海汇华债 | 企业债 | 固定利率 | 2016/6/24 | 2016/6/27 | - | 15.00 | 7.00 | AA | 中泰证券 |
| 16平收益债NPB | 企业债 | 固定利率 | 2016/6/24 | 2016/6/27 | - | 6.00 | 10.00 | AA | 长江证券 |
| 16山西债10 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/6/24 | 2016/6/27 | - | 29.00 | 10.00 | AAA | 交通银行、晋商银行等 |
| 16山西债06 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/6/24 | 2016/6/27 | - | 40.00 | 5.00 | AAA | 交通银行、晋商银行等 |
| 16附息国债08(续发)| 国债 | 固定利率 | 2016/6/24 | 2016/6/27 | 2016/6/29 | 260.00 | 30.00 | - | 交通银行、晋商银行等 |
| 16山西债09 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/6/24 | 2016/6/27 | - | 29.00 | 5.00 | AAA | 交通银行、晋商银行等 |
| 16山西债08 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/6/24 | 2016/6/27 | - | 40.00 | 10.00 | AAA | 交通银行、晋商银行等 |
| 16山西债05 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/6/24 | 2016/6/27 | - | 13.60 | 3.00 | AAA | 交通银行、晋商银行等 |
| 16企富1A | 资产支持证券 | 浮动利率 | 2016/6/27 | 2016/6/28 | - | 33.70 | 1.47 | AAA | 招商证券 |
| 16企富1C | 资产支持证券 | 固定利率 | 2016/6/27 | 2016/6/28 | - | 6.70 | 2.72 | - | 招商证券 |
| 16汝城专项01 | 企业债 | 固定利率 | 2016/6/27 | 2016/6/28 | - | 7.00 | 7.00 | AA+ | 财富证券 |
| 16企富1B | 资产支持证券 | 浮动利率 | 2016/6/27 | 2016/6/28 | - | 6.25 | 2.22 | AA- | 招商证券 |

上交所发行

深交所发行

总结

整体来看，2016年6月22日固定收益市场呈现出一定的波动性，央行通过多种工具维持流动性稳定，但市场仍面临英国脱欧公投带来的不确定性，以及金融去杠杆和供给放量等利空因素。信用债市场压力加剧，评级下调事件频发，投资者需谨慎选择高资质债券以规避风险。未来市场走势仍需密切关注政策变化和市场动态。