20160629-上海证券-固定收益研究晨报_央行维稳意浓_情绪消化反弹终现_22页_597kb

债市分析报告总结 - 2016年06月29日

核心内容概览

• 流动性：央行持续进行逆回购操作，维持资金面稳定，预计月末资金面不会失控。
• 利率债：受避险情绪影响，利率债整体下行，但随着英国退欧影响逐渐消化，债市出现反弹。
• 信用债：信用债市场压力较大，评级下调事件频发，建议投资者选择高资质债券，避免“踩雷”。
• 市场动态：包括债市回顾、风险提示、今日发行及近期上市债券信息。

主要观点

1. 流动性分析

• 周一：央行进行7天期逆回购操作2700亿，净投放1000亿，资金面边际收紧但总体好于预期。
• 周二：央行继续净投放700亿，货币市场利率小幅上涨，流动性压力依然存在但可控。
• 央行维稳意图明显，预计本周流动性风险可控，平稳跨季可能性较大。

2. 利率债分析

• 周一：利率债整体下行，国债收益率曲线多数期限下降3-5BP，但人民币贬值压力仍存。
• 周二：利率债涨跌互现，部分期限收益率上行，反映市场情绪有所缓和。
• 英国退欧事件对人民币汇率影响持续，但避险情绪逐渐减弱，利率债下行空间有限。
• 建议投资者适当获利了结，警惕反弹风险。

3. 信用债市场

• 周一：评级公司下调七家发行人长期主体信用评级，主要集中在煤炭、矿业等产能过剩行业。
• 周二：信用债收益率小幅波动，部分债券出现评级下调，市场风险持续暴露。
• 债市刚性兑付逐渐被打破，建议投资者优先选择高资质债券。

关键信息

1. 债市回顾

• 银行间本币市场：
  • 同业拆借成交462笔，总计4162.21亿元，加权利率2.1737%。
  • 质押式回购成交5785笔，总计23139.19亿元，加权利率2.2530%。
  • 现券买卖市场成交6391笔，总计5621.12亿元。
• 利率曲线变动：
  • 国债收益率曲线整体上行1-3BP。
  • 企业债收益率曲线波动不大，部分期限上行。

2. 风险提示

• 扬州中小企业债：部分利息无法支付，由担保人代偿，与红星美凯龙有关。
• 陕煤债：中诚信国际延迟披露跟踪评级报告。
• 宝钢：惠誉将评级观察名单置于“观察中”。
• 中华企业：涉及重大资产重组或非公开发行股份，中诚信持续关注。

3. 今日发行

• 银行间市场：
  • 16中电投SCP008、16兖州煤业SCP005、16东坡发投债、16华电SCP010、16龙信CP001、16陕文投SCP001、16中船SCP011、16贵州银行CD016、16津住宅SCP002、16安徽债06、16安徽债08、16安徽债09、16云天化MTN001、16安徽债07、16进出06（增4）、16安徽债05、16进出03（增18）等。
• 上交所：
  • 16华电01、16川铁01、16广安02、16宁城投、16崇川02、16扬运债等。
• 深交所：
  • 16新兴01等。

4. 近期上市

• 昨日上市：
  • 包括保利物01、16昆山国创SCP005、16广发银行CD086、16华夏CD173、16常熟农村商行CD051、16邯郸银行CD090、16吉林银行CD103、16南通经开MTN003、16兴安债、16孝感城投MTN001、16临川城投债等。
• 今日上市：
  • 包括16邯郸银行CD092、16山西09、16苏沙钢SCP008、16启迪SCP004、16首钢SCP001、16光大CD135、16邯郸银行CD094、16山西08、16民生CD132、16杭州联合银行CD101、16乐清农商银行CD006、16上实A7、16黄浦01、16苍南农商行CD007、16杭州联合银行CD101、16上实A8、16上实A2、16上实A9等。

总结

• 流动性：央行持续进行逆回购操作，资金面总体稳定，预计平稳跨季。
• 利率债：整体下行，但随着避险情绪缓和，收益率出现反弹。
• 信用债：市场压力较大，评级下调事件频发，需谨慎选择高资质债券。
• 市场动态：债市回顾显示成交活跃，但风险提示较多，需关注信用风险及流动性变化。