20130820-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_54页_634kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容概览

本报告主要分析了中国固定收益证券市场的近期走势，包括中证指数收盘情况、中债银行间中短期票据收益率、信用债市场动态及主要发债主体的业绩表现。此外，还涉及了央行货币政策、地方债风险及信用评级调整的市场分析。

主要观点

1. 市场走势

• 中证指数收盘情况：

  • 沪公司债收盘于146.24，下跌0.06%。
  • 公司债指收盘于145.78，下跌0.03%。
  • 沪企债指收盘于166.10，微涨0.01%。
  • 企债指数收盘于127.56，下跌0.01%。
  • 沪分离债收盘于141.08，微涨0.04%。
  • 分离债指收盘于141.17，微涨0.04%。

• 中债银行间中短期票据收益率：

  • 1年期收益率为4.91，3年期为4.99，5年期为5.23。

• 信用债市场走势：

  • 公司债：高等级债收益率走高，部分单日升幅达10BP以上；问题债券强劲反弹，部分收益率降幅近90BP。
  • 企业债：产业债收益率大涨，城投债表现相对较好，部分中长久期城投债涨幅在3BP左右。
  • 分离债：收益率升幅扩大，部分短久期债券升幅达10BP左右。

2. 市场要闻

• 周小川表态：

  • 下半年货币政策不会大调整，将进行结构性微调。
  • 存款利率市场化改革已做好准备，有望尽快推进。
  • 对互联网金融持支持态度，强调金融对实体经济的支持。

• 地方债风险：

  • 地方债风险成为当前经济最大挑战，63%的经济学家认为这是主要问题。
  • 多数经济学家认为下半年政策将进行微调，并推进财税、金融体制改革及激活民间资本。

• 信用评级下调：

  • 2013年1-7月，债券市场主体评级下调总数达52家，评级展望调整为负面的有74家。
  • 钢铁、有色金属、光伏设备等行业是评级下调的主要领域。
  • 中小企业集合债券和集合票据的发行人占比达28.8%，风险水平偏高。

3. 发债主体动态

• 尚德重组：

  • 尚德重组国联主导可能性仍大，尚德欠债约107亿元。
  • 战略投资者正在进行尽职调查，可能包括天合光能、英利等公司。
  • 尚德子公司运营能力提升，部分出现盈利。

• 东方电气退出多晶硅：

  • 东方电气退出多晶硅业务，但继续参与光伏中端和末端业务。
  • 东方电气已投资光热发电项目，并希望国家在核电使用上更开放。

• 新湖中宝投资温州银行：

  • 新湖中宝以13.3亿元竞得温州银行3.5亿股，持股比例13.96%。
  • 温州银行作为地方商业银行，有望分享金融改革红利。

• 企业业绩变化：

  • 江山股份：净利润同比增2211.91%，营收增17.93%。
  • 兖州煤业：净利润同比转亏，亏损23.97亿元，营收减10.34%。
  • 瑞泰科技：净利润同比转亏，亏损1835.99万元，营收增28.40%。
  • 辰州矿业：净利润同比减74.93%，营收增28.14%。
  • 平煤股份：净利润同比减48.02%，营收减25.25%。

关键信息

• 货币政策：周小川表示下半年货币政策将保持稳健，进行结构性微调，存款利率市场化改革已准备就绪。
• 地方债风险：经济学家普遍认为地方债风险是当前经济最大挑战，需推进财税和金融体制改革。
• 信用债市场：高等级债收益率上升，问题债券反弹，产业债表现较差，城投债相对稳定。
• 信用评级调整：2013年1-7月信用债评级下调数量显著增加，主要集中在原材料和资本品行业，中小企业风险较高。
• 发债主体动态：尚德重组、东方电气退出多晶硅、新湖中宝投资温州银行、多家企业半年度业绩出现大幅波动。

总结

信用债市场在资金面偏紧的情况下整体表现分化，高等级债收益率上升，问题债券反弹，产业债表现较差。地方债风险成为当前经济主要挑战，信用评级下调数量增加，主要集中在原材料和资本品行业。发债主体动态显示，尚德重组进展、东方电气调整业务结构、新湖中宝投资地方银行等事件对市场影响显著。央行货币政策保持稳健，存款利率市场化改革已准备就绪，金融改革持续推进。