深度报告-20231009-东吴证券-广汇能源-600256.SH-煤炭新矿获批兑现_铸就高股息_高成长兼具标的_33页_1mb

报告摘要

高分红、低成本，新疆能源巨头产量扩张显著

• 低估值与强分红特性：PE从45倍降至6倍，股份分红率超7元/股，股权覆盖近5万元市值，股息率约889%，具备较强避险属性。
• 煤炭业务快速扩张：主力矿井核定产能增至2500万吨/年，2023年销量16140万吨，预计2025年煤炭板块收入达84亿元，叠加高热值（6000K）成本优势，未来三年净利润或增近六倍。
• 天然气贸易弹性突出：启东LNG接收站能力达1000万吨/年，低成本长协气进口与国内市场化销售价差创造稳定利润，预计2025年天然东业务收入53亿元。
• 绿色能源战略纵深：横向拓展氢能+CCUS，“一二三四”转型增强产业链韧性，新能源制氢及碳捕集技术具备成本竞争力。
• 风险因素并向：宏观需求不及预期、产能释放滞后、天然气价格波动可能抑制估值弹性。
• 估值预测：维持“买入”评级，2023-2025年PE从6倍降至3倍，煤化工全产业链及新能转型逻辑奠定中长期成长。