20130324-国金证券-大秦铁路-601006.SH-山西运输需求趋好_全年4.5_亿吨运量无忧_15页_1mb

大秦铁路（601006.SH）投资分析总结

核心内容

大秦铁路是中国重要的铁路运输企业，专注于煤炭运输业务。公司当前市价为7.82元，目标价为9.00元，评级为“买入”并维持该评级。公司具备长期竞争力，其竞争力高于行业均值。

主要观点

• 运量稳定：公司预计全年运量为4.5亿吨，已实现2013年2月累计运量7375万吨，同比增长71万吨，整体表现良好。
• 煤炭需求增长：山西煤炭市场竞争力增强，主要煤矿企业集中扩张，提升大秦线货源。2013年运量增长预期明显。
• 运输优势明显：大秦线在“西煤东运”网络中运距短、效率高、成本低，长期无分流压力。
• 盈利预测乐观：公司预计2012-2014年每股收益分别为0.766元、0.913元和1.114元，净利润增长率分别为-2.67%、19.18%和22.08%。
• 估值合理：目标价为9.00元，对应13年9.9倍市盈率和14年8.1倍市盈率。
• 风险提示：铁路改革存在不确定性，可能影响公司运营。

关键信息

运量与增长

• 大秦线2013年计划运量为4.5亿吨，其中太原局3.5亿吨（增运700万吨），呼和浩特局9150万吨（增运1600万吨），兰州局850万吨（增运100万吨）。
• 2013年2月完成运量7375万吨，同比增长71万吨，进度超预期。
• 3月日均运量约122万吨，较去年同期增长。

煤炭来源与运输

• 大秦线主要货源来自晋北大型煤矿，包括中煤集团平朔矿区、同煤集团大同矿区等。
• 2012年大秦线外运煤炭中，前五大煤矿合计发运23580万吨，占总外运量的55.3%。
• 西山煤电瓦塘项目投产，每年新增1500万吨发运量，预计年收入增加16亿元。

运输路径与能力

• 主要运输路径包括大秦线、张漕线、神华线、山西中南通道等。
• 大秦线运距最短，铁路运费最低，优先级最高。
• 到2015年，全国煤炭铁路运输需求预计为26亿吨，铁路规划运力为30亿吨，基本满足需求。

估值分析

• 预计2013年每股收益为0.91元，2014年为1.11元。
• 目标价为9.00元，对应13年9.9倍市盈率和14年8.1倍市盈率。

财务预测

• 营业收入预计从2012年的3584.64亿元增长至2014年的5800.39亿元。
• 营业利润预计从2012年的14.638亿元增长至2014年的22.023亿元。
• 净利润预计从2012年的11.387亿元增长至2014年的16.567亿元。

市场表现

• 大秦铁路的市盈率在2013年为7.98倍，低于行业优化市盈率。
• 2013年行业优化市盈率为9.28倍，表明公司具有较强的竞争力。

附录信息

• 财务指标：包括每股收益、每股净资产、每股经营性现金流、市盈率等，显示公司财务状况良好。
• 比率分析：显示公司各项财务比率表现优于行业均值，具备较强盈利能力。
• 历史评级：公司多次被推荐为“买入”或“增持”，表明市场对其长期前景看好。

总结

大秦铁路凭借其在煤炭运输领域的优势，预计未来几年运量稳定增长，盈利前景乐观。公司具备较强的市场竞争力和财务状况，估值合理，是铁路货运改革的重要受益者。尽管存在改革不确定性风险，但整体来看，公司仍具有长期投资价值。