20220905-浙商证券-大秦铁路-601006.SH-大秦铁路8月经营数据点评_8月日均运量116.10万吨_需求向好大秦线后续运量有望稳增_6页_1mb

大秦铁路8月经营数据及投资分析总结

核心内容

大秦铁路在2022年8月实现日均运量116.1万吨，同比增长0.74%。尽管受到矿区疫情和煤矿安全监管趋严的影响，运量增速有所放缓，但整体仍保持稳定增长态势。分析师预计，2022年大秦线运量有望恢复至4.3-4.4亿吨，未来运量仍具备增长潜力。

主要观点

1. 运量稳中有增，需求持续向好

• 8月运量表现：大秦线8月日均运量为116.1万吨，同比增长0.74%，显示运量在经历短期波动后保持稳定。
• 短期因素：陕西和内蒙古地区疫情导致部分煤矿暂停生产，山西朔州煤矿事故引发安监趋严，影响了产地煤炭供应。
• 长期支撑：随着全国复产复工推进，工业企业集中赶工将带动发电需求上升；同时，国常会继续加码基建投资，预计对煤炭运输需求形成有力支撑。
• 台风影响：9月初“轩岚诺”台风导致东部港口封航，可能引发对陆运煤的替代性需求。

2. 环保政策影响有限，运量提升空间充足

• 结构优势：大秦线拥有“三层安全垫”支撑运量增长，包括：
  • 煤源集中：煤产地持续向“三西”地区集中，巩固了其运输主业的护城河；
  • 运输结构调整：公转铁政策持续推进，铁路货运增量明显；
  • 竞争线路分流弱：相比其他西煤东运干线，大秦线仍具备显著的运输成本优势。
• 市场预期：偶发因素消减及基建发力预期下，2022年大秦线运量有望进一步恢复。

3. 股息收益稳定，具备绝对收益托底能力

• 分红承诺：公司承诺2020-2022年每年每股派发现金分红不低于0.48元，2022年股息收益率可达7.3%。
• 投资价值：基于业绩稳增长和高股息收益，公司具备稳健配置价值，建议关注其防御性投资属性。

关键信息

财务预测

盈利预测

• 归母净利润：预计2022-2024年公司归母净利润分别为132.92亿元、135.07亿元、139.92亿元。
• EBITDA：预计2022-2024年EBITDA分别为26,733亿元、27,208亿元、27,993亿元。
• 盈利增长：公司盈利持续增长，但增速逐步放缓，主要受成本控制和运量稳定影响。

财务比率

投资评级

• 股票投资评级：增持（维持）
• 行业投资评级：未明确，但报告中未提及行业评级变化，仍维持相对评级体系。

风险提示

• 煤炭需求大幅下降；
• 大宗公转铁政策难以持续；
• 竞争性线路上量分流。

公司基本数据

结论

大秦铁路在2022年8月运量表现稳健，预计全年运量将继续恢复至4.3-4.4亿吨。公司具备稳定的分红承诺和低估值优势，盈利预测显示未来三年归母净利润稳步增长。尽管存在短期扰动因素，但长期来看，其在煤炭运输市场中的结构优势和成本优势仍显著，具备较强的市场竞争力和投资吸引力。