20171123-安信证券-唐德影视-300426.SZ-公司大剧落地_全年业绩高增长性得到验证_5页_344kb

唐德影视（300426.SZ）2017年11月23日总结

核心内容

唐德影视于2017年11月21日发布公告，确认其主控精品剧《赢天下》的首轮卫视播映权转让事宜，江苏广电集团与上海文广集团各出资2.325亿元，合计4.65亿元，获得《赢天下》首轮卫视播映权及三轮播出后在江苏省和上海地区的有线、无线电视播映权。该事件标志着公司大剧落地，全年业绩高增长性得到验证。

主要观点

• 业绩增长验证：《赢天下》首轮卫视播映权转让金额达4.65亿元，单集价格为620-660万元，按70-75集计算。加上互联网播映权价格750万元/集，总价约10亿元。预计《赢天下》将在四季度确认收入，同时《急诊科医生》和《因法之名》等项目也有望在四季度确认收入，推动全年业绩高速增长。

• 储备项目丰富：公司拥有多个精品剧项目储备，如《东宫》、《爹妈一箩筐》、《奇点》、《与子偕藏》等，预计将在2017年四季度和2018年一季度启动并确认收入，为2018年业绩持续增长提供支撑。

• 视频网站付费市场增长：2017年视频网站总付费用户有望超过1.2亿，2018年预计超过2.5亿，付费市场规模有望突破500亿元。随着市场扩大和竞争加剧，精品剧价格可能进一步上涨，唐德影视凭借其精品内容产能和储备，将充分受益。

• 资金回流与融资计划：大剧落地有助于公司资金回流，改善经营活动现金流。公司正积极推动非公开发行股票（不超过8.18亿元）及发行债券（不超过6亿元），以保证现金流充足，支持后续项目商业化。

关键信息

股票信息

• 股票代码：300426.SZ
• 当前股价（2017-11-23）：20.40元
• 6个月目标价：32.5元
• 投资评级：买入-A
• 股价表现：近1个月相对收益-15.52%，绝对收益-20.06%

财务数据（单位：百万元）

财务指标

风险提示

• 项目发行进度低于预期
• 《好声音》项目可能带来坏账计提增加

投资建议

• 公司虽受到《好声音》纠纷影响，但精品剧项目《赢天下》及《急诊科医生》等的收入确认将推动全年业绩增长。
• 预计2017-2019年净利润分别为2.51亿元、5.18亿元、6.91亿元，对应每股收益分别为0.63元、1.30元、1.73元。
• 参考同类公司2018年EPS给予25X估值，对应六个月目标价32.5元，建议“买入-A”。

结论

唐德影视凭借大剧《赢天下》的播映权转让和多个精品剧项目的储备，展现出强劲的业绩增长潜力。随着视频网站付费市场的扩大，公司有望进一步受益。尽管存在一定的风险，但公司积极融资以保障现金流，显示出良好的发展态势。