20150205-渤海证券-唐德影视-300426.SZ-明星效应与众不同_后续精品剧值得期待_16页_755kb

唐德影视（300426）新股询价报告总结

核心内容

唐德影视是一家专注于电视剧制作、发行及相关业务的公司，成立于2006年，2011年整体变更为股份公司。公司主要收入来源于电视剧制作和发行，同时涉及电影、艺人经纪、影视广告及后期制作等领域。公司2011年至2013年电视剧业务收入稳步增长，年复合增长率达17.38%，平均毛利率为47.65%，在行业内处于中上游水平。

主要观点

• 行业分析：中国电视剧市场整体供大于求，但优质电视剧供不应求，价格差异显著。普通电视剧价格为30万至60万元/集，优质电视剧价格可达100万至300万元/集。电视台和网络视频平台对优质剧的需求持续增加，尤其省级卫视在广告收入增长的推动下，对优质电视剧的购买力增强。
• 公司竞争优势：唐德影视在电视剧制作领域具备较强的竞争力，其作品多在黄金时段播出，具备较高的收视率和销售收入。公司作为执行制片方，参与制作并成功发行多部优质电视剧，如《武则天》。
• 业绩表现：公司近三年营收增长显著，2011-2013年营收分别为1.21亿、1.54亿和2.31亿元，年复合增长率达38.16%。2014年上半年营收为1.03亿元，保持较高增速。毛利率维持在40%-50%之间，处于行业中游水平。
• 盈利预测：预计2015-2017年归属于母公司股东的净利润分别为1.16亿、1.39亿和1.59亿元，年复合增长率约为14.53%。每股收益预计分别为1.44元、1.74元和1.99元。
• 估值建议：基于行业和可比公司情况，唐德影视上市后的合理估值区间为48-53倍PE，合理市值区间为16.43-20.09亿元。

关键信息

发行信息

• 发行后总股本：8000万股
• 发行股本：2000万股
• 主承销商：齐鲁证券
• 募投资金总额：80,925.81万元
• 募投用途：电视剧及电影投资制作、电影推广等

财务数据

风险提示

1. 影视剧产品适销性风险：市场需求变化可能影响电视剧销售。
2. 影视剧作品审查风险：政策变化可能影响作品的发行与播出。
3. “一剧两星”政策影响：政策调整可能影响公司电视剧业务的市场表现。
4. 行业竞争加剧风险：随着行业集中度提高，竞争可能更加激烈。

估值与投资建议

• PE估值：48-53倍
• 合理市值区间：16.43-20.09亿元
• 投资评级：公司评级为“买入”，行业评级为“看好”。

结论

唐德影视凭借其在电视剧制作领域的领先地位及优质作品的市场表现，具备良好的增长潜力。随着行业集中度提升及市场需求增长，公司有望在未来保持较高的收入和毛利率增长，具备较高的投资价值。然而，行业竞争加剧及政策变化等风险仍需关注。