20180128-联讯证券-唐德影视-300426.SZ-低估值的细分市场领导者——精品剧制作龙头_17页_1mb

唐德影视（300426.SZ）分析总结

核心内容

唐德影视（300426.SZ）是一家在精品电视剧制作领域具有领先地位的公司，自2006年成立以来，已发展成为影视全产业链布局的龙头企业。公司业务涵盖电视剧、电影、综艺、广告制作、艺人经纪、院线管理、影视器材租赁及私募基金管理等多个领域，形成了“内容+营销+渠道”的多轮驱动模式。

主要观点

• 行业地位：公司是精品剧内容市场的领先者，拥有年产十部以上影视剧的制作能力，具备良好的市场口碑和产业链资源整合能力。
• 战略方向：坚持“精品剧”战略，顺应市场发展趋势，推动内容高质量发展，提升品牌影响力。
• 盈利预测：2017年、2018年、2019年公司预计归母净利润分别为2.26亿、5.03亿、6.65亿，对应每股收益0.57元、1.26元、1.66元。
• 投资评级：首次评级为“买入”，目标价设定为31.50元，基于2018年市盈率25倍。
• 董事长增持：董事长吴宏亮于2017年11月至12月期间，通过二级市场增持公司股票，合计100万股，均价20.04元/股，并承诺6个月内不转让。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2006年10月30日
• 注册资本：6000万元
• 上市时间：2015年2月17日（深交所创业板）
• 主要业务：电视剧投资、制作、发行；电影投资、制作、发行；综艺制作；广告制作；艺人经纪；院线管理；影视器材租赁；私募基金管理等。

股权结构

• 控股股东为吴宏亮，持股37.48%
• 前十大股东合计持股70.15%
• 董事长吴宏亮增持100万股，均价20.04元/股
• 引入知名编剧、导演及演员作为股东，如盛和煜、霍建起、范冰冰、赵薇等

盈利能力

• 2013-2016年主营业务年复合增长率达35.13%
• 2013-2016年归母净利润年复合增长率达32.4%
• 2017年前三季度实现营业收入5.29亿元，同比增长30.80%
• 2017年电视剧业务占比达92.44%，为公司主要收入来源

电视剧业务

• 2018年精品剧持续上映，如《东宫》、《蔓蔓青萝》、《那年花开月正圆2》等，保障业绩
• 电视剧单集集数不断增加，2016年平均集数达44.56集，为历史最高
• 精品剧带动网络平台收入，网络版权价格单集破千万，如《凉生》售价1000万元/集
• 2017年《巴清传》网络版权售价4.8亿元，唐德影视持有70%投资份额，预计获得3.36亿元收入

电影业务

• 2016年电影《绝地逃亡》票房8.89亿，位列年度票房第12位
• 2017年参投电影《三生三世十里桃花》票房达5.35亿
• 布局院线市场，打造“唐德电影公园”品牌影院，成为未来利润增长点

综艺业务

• 2015年切入综艺领域，投资《挑战者联盟》第一、二季，表现良好
• 2018年收到Talpa解约通知，但预计对2017年业绩影响较小
• 计划推进《未见倾心》、《公益C计划》、《Dance Dance Dance》等新综艺项目

财务预测

风险提示

• 电视剧项目低于预期
• 政策风险（如“一剧两星”政策对行业的影响）

结论

唐德影视凭借其在精品电视剧制作领域的领先地位、丰富的资源储备及“内容+营销+渠道”模式，有望在电视剧行业向精品化转型中持续受益。公司2018年盈利预测乐观，给予“买入”评级，目标价为31.50元，显示市场对公司未来增长的信心。然而，需关注电视剧项目表现及政策变动可能带来的影响。