20230325-中航证券-农林牧渔行业周观点_豆粕价格调整_养殖利润改善_14页_4mb

农林牧渔行业周总结（2023.3.18-2023.3.24）

核心内容概览

本周申万农林牧渔行业指数下跌0.35%，在申万31个一级行业中排名第25位。上证指数上涨0.46%，沪深300上涨1.72%，中小100上涨4.49%。养殖板块整体表现优于行业，其中白鸡行情尚在演绎，豆粕价格调整带动饲料企业降价，养殖成本压力有所缓解，养殖利润边际改善。

主要观点与关键信息

一、豆粕价格调整与饲料企业降价

1. 豆粕价格：截至3月17日，国内豆粕现货价格从去年11月高点5699.71元/吨下调1572.57元/吨，降幅达27.6%。
2. 南美大豆丰产：农业综合咨询公司Agroconsult将巴西大豆产量预测提高至创纪录的1.55亿吨。
3. 美豆进口加速：美国对中国大陆的豆粕出口量显著上升，3月16日当周达40.6万吨，较前一周增长。
4. 饲料企业降价：通威、海大、粤海、旺海、丰华、新希望等企业宣布降价，降幅在75-300元/吨不等，水产料降价幅度最大。
5. 养殖利润改善：饲料价格下调预计为养殖企业带来约20元/头的利润提升，关注成本端压力缓解对养殖板块的催化。

二、养殖板块分析

1. 生猪销售：2月九家猪企共出栏526.67万头，环比增加26.2%。温氏股份出栏量环比增长22.0%，同比增加81.1%。
2. 生猪价格：2月全国生猪均价14.83元/公斤，月均价上涨0.08元/公斤，涨幅0.54%。收储提振市场情绪，20日均价涨至15.57元/公斤，涨幅3.59%。
3. 养殖利润：自繁自养利润-255.15元/头，外购仔猪利润-478.79元/头，仍处于亏损阶段。
4. 重点推荐企业：温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份等，具备成本优势、养殖管理能力及扩张潜力。
5. 动保板块机会：养殖利润改善带动动保行业景气，关注非瘟疫苗项目进展顺利的【普莱柯】、【中牧股份】、【瑞普生物】等。

三、种植产业分析

1. 全球谷物供需：全球谷物消费量维持稳定，但库销比略有变化，整体供需仍处于紧平衡状态。
2. 主要作物价格变化：
   • 玉米：现货价周环比跌0.86%，期货价跌2.57%。
   • 小麦：现货价跌2.23%，进口量大幅增加。
   • 大豆：现货价跌0.40%，期货价跌2.06%。
   • 豆粕：现货价跌7.73%，期货价跌5.24%。
3. 种业政策与趋势：政策支持下，种业迎来“三期叠加”机遇，生物育种商业化推进，重点推荐【大北农】、【隆平高科】、【登海种业】等具备生物育种优势的企业。

四、宠物产业分析

1. 宠物行业前景：国内宠物行业规模达千亿，年复合增长率近20%。
2. 国产替代机遇：国内宠物食品企业如【中宠股份】、【佩蒂股份】具备品牌化潜力，有望加速替代海外巨头。

五、粮油产业分析

1. 豆粕价格下跌：带动压榨利润边际改善，部分饲料企业开始降价促销。
2. 油脂行情：油脂精炼环节利润明显提升，二季度油脂与食用油价差有望修复。
3. 重点推荐企业：【金龙鱼】、【道道全】等食用油板块优质标的。

投资建议

• 增持：行业增长水平高于同期沪深300指数，重点关注生猪、白鸡、动保、种业及宠物板块。
• 重点推荐：
  • 生猪养殖：温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份。
  • 动保板块：普莱柯、中牧股份、瑞普生物。
  • 种业板块：大北农、隆平高科、登海种业。
  • 宠物食品：中宠股份、佩蒂股份。
  • 粮油饲料：海大集团、路德环境、天马科技。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 政策变化

行业动态

• 豆粕价格持续下跌：市场预期豆粕价格将进一步下行，带动饲料企业降价促销。
• 大商所调整生猪期货交易规则：降低投机交易保证金，提高交易限额，有助于市场流动性。
• 2月进口数据：中国玉米和小麦进口量增长，大麦和高粱进口量下降。
• 企业动态：温氏股份、牧原股份、华统股份、益生股份、路德环境等企业发布销售数据，部分企业养殖利润改善。

投资评级

• 增持：行业增长水平高于沪深300。
• 中性：行业增长水平与沪深300相若。
• 减持：行业增长水平低于沪深300。

研究团队

• 分析师：彭海兰，SAC执业证书：S0640517080001
• 研究助理：陈翼，SAC执业证书：S0640121080014
• 联系方式：010-59562522 / penghl@avicsec.com / chenyyjs@avicsec.com

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