20260117-中航证券-农林牧渔周观点_养殖利润回至盈利_产能去化趋势或不改_13页_3mb

农林牧渔行业周总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现疲软，申万农林牧渔行业指数下跌3.27%，在申万31个一级行业中排名29位。尽管部分细分板块如动物保健上涨1.19%，但畜禽养殖、种植业、渔业、饲料等板块均出现不同程度下跌。行业整体受生猪养殖利润回暖、猪价季节性波动及政策影响，呈现结构性机会。

主要观点

1. 养殖利润回暖，猪价季节性波动

   • 受春节前旺季行情推动，养殖利润由亏转盈。
   • 全国外三元生猪价格周环比上涨1.3%，较上月上涨9.8%，但较去年同期下跌19.7%。
   • 自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为7.39元/头和48.35元/头。

2. 产能去化趋势或不改

   • 国内能繁母猪存栏量自2024年以来持续增加，2025年8月才开始回落。
   • 2026年前期行业生猪供给仍偏高，猪价面临一定压力。
   • 产能去化趋势或持续，建议关注板块中具备产能优化与成长潜力的企业。

3. 动保板块受益于养殖周期

   • 随着养殖利润回升，动保行业有望复苏。
   • 竞争格局优化，中小企业加速退出，行业集中度提升。
   • 非瘟疫苗研发与审批持续推进，建议关注技术领先企业。

4. 种业振兴与生物育种

   • 国家持续推进种业振兴政策，生物育种商业化落地加速行业格局重塑。
   • 建议关注具备生物育种优势的企业，如【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】等。

5. 宠物食品行业增长潜力

   • 宠物消费持续增长，2026年主粮、营养品、零食的复合年增长率分别达17%、15%、25%。
   • 国产宠物食品企业品牌战略推进，全球化布局增强。
   • 建议关注【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等企业。

关键信息

本周行业表现

重点公司动态

• 牧原股份：2025年净利润超151亿元，成本管控与产业链协同成效显著，资产负债率降至55.50%。
• 温氏股份：获AApi级ESG评级，推进绿色与无抗养殖，实现粪污资源化利用。
• 新希望：拟募资33.38亿元用于猪场数智化与生物安全防控项目。
• 天康生物：选择北交所上市，基于业务特点和发展战略。

农产品价格走势

• 玉米：现货价周环比涨0.51%，期货价周环比涨0.48%。
• 小麦：现货价周环比涨0.18%。
• 大豆：现货价周环比涨0.59%，CBOT期货价周环比跌0.61%。
• 豆粕：现货价周环比跌0.89%，期货价周环比跌2.12%。
• 棉花：国棉价格指数周环比涨0.01%，进口棉价格指数周环比涨0.42%。
• 白糖：现货价周环比涨0.19%，期货价周环比跌0.11%。

投资建议

• 增持：生猪行业优秀规模养殖企业如【牧原股份】、【温氏股份】，以及具备扩张潜力的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等。
• 关注：动保行业技术领先企业如【生物股份】、【中牧股份】、【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】。
• 种业：生物育种优势企业如【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】。
• 宠物食品：【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等企业具备成长潜力。

风险提示

• 消费复苏不及预期。
• 政策变化与技术迭代。
• 猪价波动及产能去化节奏不确定性。

行业投资评级

研究团队

• 分析师：陈翼、彭海兰
• 联系方式：010-59562522 / penghl@avicsec.com, chenyyjs@avicsec.com

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