20220806-中航证券-农林牧渔行业周观点_养殖利润改善_动保景气回升_13页_2mb

农林牧渔行业周观点总结

$\spadesuit$ 本周行情回顾

• 申万农林牧渔行业指数：本周下跌2.29%，在申万28个一级行业板块中排名第15位。
• 主要指数表现：上证指数下跌1.69%，沪深300下跌1.63%，中小100下跌0.84%。
• 涨幅前五：绿康生化（+59.2%）、普莱柯（+15.3%）、ST东洋（+14.2%）、道道全（+13.4%）、中牧股份（+9.8%）。
• 跌幅前五：粤海饲料（-6.7%）、福建金森（-6.9%）、德利股份（-7.7%）、ST景谷（-9.7%）、鹏都农牧（-10.1%）。

$\spadesuit$ 行业核心观点

养殖利润改善，动保行业景气回升

• 养殖端盈利改善，带动动保需求提升。
• 三季度以来，全国生猪均价约22元/公斤，养殖利润明显修复。
• 历史数据显示，养殖利润处于周期高点时，动保销售额也处于高位（如2016年和2020年）。
• 动保行业竞争优化，新版GMP验收推动中小企业退出，行业集中度提升，研发能力强的龙头企业受益。
• 宠物新兽药政策加速国产替代，农业农村部加快宠物用新兽药生产上市步伐，政策支持对行业形成催化。
• 非洲猪瘟疫苗研发进展积极，有望在未来落地扩容，提升行业景气度。
• 动保板块估值性价比高，截至8月5日，万得动物保健概念指数PE-TTM为31.09，处于历史低位，具备投资价值。
• 重点推荐标的：研发能力强、业务爆发潜力大的普莱柯。

养殖板块重点推荐

• 温氏股份：上半年净亏损扩大，但6月猪价回升实现扭亏为盈。
• 牧原股份：7月生猪销售收入达104.91亿元，销售均价同比上升29.04%。
• 大北农：7月销售收入环比增长19.73%，但同比下滑23.88%。
• 金龙鱼：二季度净利润18.6亿元，环比增长1526%，表现亮眼。
• 唐人神：拟收购关联方湖南龙象60%股权，推动猪场建设标准化。

种植产业展望

• 全球谷物供需维持紧平衡，但较6月预测有所缓解。
• 小麦：全球供应和消费量均减少，库销比为34.11%，处于历史低位。
• 水稻：全球供应量调减至7.014亿吨，消费量创新高，库销比35.24%。
• 玉米：产量微调，消费量减少，库销比26.4%，较上年增加0.36pcts。
• 大豆：产量和库存减少，库销比26.4%，供需格局有所改善。
• 种业振兴迎来“三期叠加”机遇：政策支持、行业景气、技术落地。
• 重点推荐标的：生物育种优势企业大北农、隆平高科，优势品种企业登海种业。

宠物产业前景

• 宠物产业为优质赛道，国内市场规模达千亿，年复合增长率近20%。
• 海外巨头占主导地位，但国产替代趋势加快，中宠股份、佩蒂股份为国内宠物食品行业领先企业。

粮油产业动态

• 粮油压榨利润有望边际改善，上游油料价格压力缓和，下游需求回暖。
• 豆粕价格上涨，推动压榨行业盈利改善。
• 重点推荐标的：道道全、金龙鱼等优质粮油企业。

$\spadesuit$ 行业投资评级

• 行业评级：增持，未来六个月行业增长高于沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

$\spadesuit$ 重要资讯回顾

行业资讯

1. 农业农村部：加快宠物用新兽药生产上市，修订《兽药注册办法》。
2. 农业农村部：公布国家种业阵型企业名单，推动种业振兴。
3. 联合国粮农组织：全球粮食商品价格7月大幅下跌，但同比仍处高位。

公司资讯

1. 温氏股份：上半年净亏损35.17亿元，但6月实现猪价回升。
2. 牧原股份：7月生猪销售收入104.91亿元，销售均价同比上升29.04%。
3. 大北农：7月销售收入环比增长19.73%，但同比下降23.88%。
4. 金龙鱼：二季度净利润18.6亿元，环比增长1526%。
5. 唐人神：拟收购湖南龙象60%股权，加快猪场建设标准化。

$\spadesuit$ 风险提示

• 经济复苏不及预期
• 疫情对行业的影响
• 政策变动风险

$\spadesuit$ 研究团队介绍

• 中航证券农林牧渔团队：研究涵盖畜禽养殖、种业、宠物和粮油饲料等板块，团队成员来自国内顶尖农业院校，具备丰富的产业投资背景和大宗商品研究经验。

$\spadesuit$ 联系信息

• 分析师：彭海兰（S0640517080001）、陈翼（S0640121080014）
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