20230114-中航证券-农林牧渔行业周观点_把握产能去化中的生猪板块机会_13页_3mb

农林牧渔行业周总结

一、行业核心观点

1. 生猪板块机会显现

• 猪价低迷：春节需求高峰已过，猪价持续下跌，全国生猪均价14.20元/公斤（周环比跌5.08%）。
• 需求端：12月屠宰量同比下降约25%，近期提升系春节前备货需求带动，预计小年期间需求达到顶点。
• 供给端：大猪和二次育肥加速出栏，出栏均重连续六周下滑，市场供应充足。
• 行业趋势：预计猪价将继续低迷，但产能去化逻辑强化，资本市场对远期价格预期提升，板块有望转强。
• 投资建议：关注【温氏股份】、【牧原股份】、【巨星农牧】、【傲农生物】等企业，因其具备降本提质和资金压力较小的优势。

2. 禽类板块向好

• 白羽肉鸡行情改善：供给高峰期逐渐过去，海外禽流感和疫情抑制进口，推动白鸡周期加速。
• 消费边际改善：疫情缓和，餐饮消费恢复，提振白鸡需求。
• 重点推荐企业：【圣农发展】（全链一体化）、【益生股份】（种苗龙头）。

3. 动保板块受益于养殖周期

• 动保行业景气上行：养殖端盈利改善推动动保板块景气提升。
• 行业集中度提升：新版GMP验收淘汰落后产能，中小企业加速离场，行业格局优化。
• 重点推荐企业：【普莱柯】（非瘟疫苗项目进展顺利）、【中牧股份】（老牌动保龙头）、【瑞普生物】（宠物医疗领先）。

4. 饲料产业趋势显现

• 饲料需求提升：养殖周期景气带动豆粕等饲料原料需求，压榨利润有望改善。
• 重点推荐企业：【海大集团】（饲料头部企业）、【路德环境】（酒糟饲料蓝海领航者）、【天马科技】（饲料和鳗鱼养殖优势企业）。

二、种植产业分析

1. 全球谷物供需紧平衡

• 全球谷物库销比：22/23年度库销比为27.49%，处于近年低位，供需紧张局面或持续。
• 小麦：产量、消费量、库存调增，但整体仍维持低位。
• 水稻：产量和库存减少，消费下调。
• 玉米：产量调减，库销比下降至25.59%。
• 大豆：产量调减，库存调增，库销比略升。

2. 种业迎来历史性机遇

• 政策支持：中央全面深化改革委员会审议通过《种业振兴行动方案》，政策持续推进。
• 行业景气：粮食价格高位推动农民种粮意愿上升，种业供需优化。
• 技术推动：转基因玉米和大豆品种审定标准落地，生物育种商业化有序推进。
• 重点推荐企业：【大北农】、【隆平高科】、【登海种业】。

三、宠物产业展望

• 市场规模庞大：国内宠物行业千亿规模，年复合增长率近20%。
• 国产替代加速：国内企业品牌化提升，对传统和现代渠道理解深入，有望加速替代海外巨头。
• 重点推荐企业：【中宠股份】、【佩蒂股份】（宠物食品行业领跑者）。

四、粮油产业分析

• 压榨利润改善：上游油料价格下行，下游消费回暖，压榨利润有望边际改善。
• 油脂行情：国内消费需求向好，油脂行情持续走弱可能性不大。
• 重点推荐企业：【金龙鱼】、【道道全】（食用油优质标的）。

五、市场行情回顾

• 行业表现：申万农林牧渔行业本周涨2.81%，在申万31个一级行业中排名第五。
• 二级板块：动物保健（+4.22%）、畜禽养殖（+4.46%）、种植业（-1.52%）、渔业（-3.63%）、饲料（-3.63%）、农业综合（0.00%）、农产品加工（+1.28%）、林业（0.00%）。
• 指数对比：上证指数涨1.19%，沪深300涨2.35%，中小100涨1.77%。

六、重要资讯

1. 行业动态

• 猪价波动：2022年12月全国CPI同比涨1.8%，猪肉价格上涨22.2%。
• 行业去产能：2022年12月能繁母猪环比下降1.1%，新生仔猪环比下降1.5%，产能去化持续。
• 国鸡出栏：温氏、立华、湘佳三家上市国鸡企业合计出栏15.3亿只，约占40%市场份额，产业集中度提升。

2. 公司动态

• 牧原股份：商品猪完全成本低于15.5元/公斤，2023年仍有降本空间。
• 正邦科技：2022年生猪销售收入同比下滑69.87%。
• 益生股份：12月白羽肉鸡苗销售收入同比增长27.61%，环比下降61.29%。
• 傲农生物：约18亿元定增募资申请获证监会受理。
• 新希望：商品猪存栏在850万头以上。

七、农业产业动态

1. 粮食价格

• 玉米：现货价跌0.19%，期货价涨0.21%。
• 小麦：现货价跌0.05%。
• 大豆：现货价跌0.04%，期货价涨2.45%。
• 豆粕：现货价涨1.65%，期货价涨3.13%。

2. 禽类价格

• 白羽肉鸡：均价涨3.87%，肉鸡苗均价涨45.80%。
• 毛鸡养殖利润：周环比涨1.84元/羽。

八、投资建议

• 生猪板块：建议关注产能去化带来的博弈机会。
• 白羽肉鸡：供需改善和海外疫情影响下，行情有望向好。
• 动保板块：养殖盈利改善推动景气上行，关注【普莱柯】、【中牧股份】等。
• 饲料产业：受益于养殖周期和“综合服务”趋势，建议关注【海大集团】、【路德环境】等。

九、风险提示

• 经济复苏不及预期
• 疫情反复影响消费
• 政策不确定性

十、研究团队信息

• 分析师：彭海兰（SAC执业证书：S0640517080001）
• 研究助理：陈翼（SAC执业证书：S0640121080014）
• 联系方式：010-59562522 / penghl@avicsec.com / chenyyjs@avicsec.com
• 研究团队：中航证券农林牧渔团队，涵盖畜禽养殖、种业、宠物、粮油饲料等板块，具备丰富的产业背景和研究经验。