20260418-中航证券-农林牧渔_Q1母猪去化_Q2望加速_重视猪周期配置机会_13页_3mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本期农林牧渔行业整体表现优于市场，申万农林牧渔行业指数上涨2.41%，在申万31个一级行业中排名11位。行业整体呈现分化趋势，其中畜禽养殖板块涨幅显著，达到4.83%，而渔业板块则下跌1.52%。猪周期配置机会成为当前行业关注重点，同时种植和宠物产业也受到政策与市场变化的推动。

主要观点

猪周期配置机会

• Q1母猪去化：2026年一季度末，行业能繁母猪存栏量为3904万头，较2025年末的3961万头实现去化，同比下降3.3%，距离合理保有量红线（3650万头）仍有311万头的去化空间。
• Q2去化加速：猪价跌破2015年以来近10年历史最低价（8.79元/公斤），养殖亏损程度超过2023年猪周期底部。行业产能去化趋势已确立，有望在Q2进一步加速。
• 投资机会：建议关注优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，以及具有成长潜力的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等。

养殖产业动态

• 3月销售数据：12家猪企3月生猪销量共计1533.03万头，环比增长37.44%。其中神农集团、金新农、牧原股份出栏量环比涨幅分别达54.1%、49.7%、46.7%。
• 价格与利润：3月生猪出栏均价为10.05元/公斤，环比下降12.83%。自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-446.23元/头、-290.48元/头。
• 牧原股份：公司一季度能繁母猪存栏减少10万头，累计去化13.6%。公司正通过AI技术提升效率，同时推进海外布局，并计划提高分红比例至40%。

种植产业动态

• 全球粮食供需变化：USDA报告指出，2025/26年度全球小麦、水稻、玉米、大豆产量均有上调，但消费和贸易量变化较大，期末库存普遍增加。
• 政策支持：中央持续推进种业振兴政策，生物育种商业化落地加速行业格局重塑。建议关注【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】等种业企业。

宠物产业动态

• 行业增长趋势：宠物主粮、营养品、零食的复合年增长率分别为17%、15%、25%。国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显。
• 建议关注：【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等国内宠物食品领跑者。

关键信息

市场表现

• 申万农林牧渔行业指数（2026.4.13-2026.4.17）上涨2.41%，优于上证指数（1.64%）和沪深300指数（1.99%）。
• 二级板块中，畜禽养殖涨幅最大（4.83%），饲料板块涨幅1.73%，动物保健仅微涨0.15%，农产品加工微涨0.14%，渔业板块下跌1.52%。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 政策变化和技术迭代

投资评级

• 公司投资评级：买入（未来六个月涨幅超沪深300 10%）、增持（未来六个月涨幅5%~10%）、持有（未来六个月涨幅-10%~+5%）、卖出（未来六个月跌幅超沪深300 10%）。
• 行业投资评级：增持（行业增长高于沪深300）、中性（行业增长与沪深300相近）、减持（行业增长低于沪深300）。

建议关注标的

• 生猪板块：【牧原股份】、【温氏股份】、【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】
• 动保板块：【生物股份】、【中牧股份】、【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】
• 种业板块：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】
• 宠物食品板块：【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】

行业动态

• 农业农村部部署2026年种业监管执法工作，强调打击假冒伪劣、套牌侵权等违法行为。
• 温氏股份因“千鸡之约”事件展现社会责任感，同时传递优质土鸡品质信心。
• 国内生猪价格持续走低，行业亏损加剧，但产能去化趋势明确，短期猪价反弹迹象显现。

研究团队信息

• 团队成员：陈翼、彭海兰
• 联系方式：陈翼（010-59562522 / chenyyjs@avicsec.com）、彭海兰（010-59562522 / penghl@avicsec.com）
• 研究背景：团队成员来自国内顶尖农业院校，具备丰富的产业投资经验和大宗商品研究背景。

免责声明

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