20170625-广发证券-钢铁行业2017年中期投资策略_供需和盈利景气度有望持续_看好钢铁行业投资机会_重点看好龙头钢企_48页_2mb

钢铁行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年中期，钢铁行业整体呈现供需和盈利景气度持续向好的态势，分析师看好钢铁行业的投资机会，重点推荐龙头钢企。文档从普钢、特钢、材料三个板块进行分析，并给出投资建议和风险提示。

主要观点

1. 普钢板块

• 供需与盈利：需求稳中趋缓，但盈利有望维持高位，因此看好普钢板块的投资机会。
• 供给情况：粗钢产量连续3个月创新高，但“地条钢”和“隐形供给”退出，预计供给端将有所收缩。电炉产能集中投放，将对市场产生一定影响。
• 需求变化：房地产政策收紧，地产投资增速放缓，但基建投资仍保持一定增长。
• 成本因素：铁矿石仍处扩产周期，成本趋降，但炼焦煤供需格局改善，价格稳中偏弱。
• 价格与盈利：2017年一季度钢价由供需框架支撑，二季度市场情绪支撑价格，盈利随钢价走高而提升。预计下半年钢价走势强于矿价，盈利持续改善。
• 投资建议：重点关注长材盈利高弹性、板材业绩改善预期强的优质企业，如方大特钢、三钢闽光、宝钢股份等。

2. 特钢板块

• 发展动力：中国经济结构转型和升级推动特钢快速增长，特钢价格走势强于成本，业绩持续改善。
• 供需格局：特钢价格波动弱于普钢，且下游需求主要来自汽车和机械制造，周期性较弱。
• 成本分析：特钢价格走势强于成本端，毛利逐步走强。
• 投资建议：看好具备技术优势、市场地位突出的特钢企业，如方大特钢、马钢股份，尤其是参与中国标准动车组项目的公司。

3. 材料板块

• 电炉产能投放：2017年下半年电炉产能集中投放，释放耗材、耐材需求，特别是石墨电极和电炉耐材。
• 供需缺口：短期内，由于环保限产和产能不足，石墨电极和电炉耐材将面临供需紧张。
• 投资建议：关注方大炭素和濮耐股份，这两家企业在耗材和耐材领域具有显著优势。

关键信息

供需与盈利分析

• 2017年1-5月粗钢产量同比增长4.40%，螺纹钢吨毛利同比分别增长46%和79%。
• 2017年1-5月房地产开发投资完成额同比增长8.80%，但增速趋缓。
• 基建投资增速自2017年3月开始走低，预计全年增速稳中趋缓。

成本分析

• 铁矿石产量和需求均处于扩张期，但供需失衡导致价格波动。
• 炼焦煤供需格局改善，价格稳中偏弱，全年均价预计约1200元/吨。

价格走势

• 2017年一季度钢价由供需框架支撑，二季度由市场情绪支撑，价格震荡走高。
• 下半年钢价预计走强，主要受供需和成本因素影响。

投资建议

• 重点推荐：方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、首钢股份、马钢股份等龙头钢企。
• 材料板块：方大炭素、濮耐股份因电炉产能投放而受益。

风险提示

• 供给侧改革进程低于预期。
• 国企改革进程低于预期。
• 宏观经济下行、需求低迷可能导致行业盈利继续寻底。
• 海外矿石巨头联合限产保价。

行业分析框架

• 长期：资源向大企业集中，行业集中度持续提升。
• 中期：供需和盈利景气度有望持续，龙头更受益。
• 短期：环保限产、电炉产能投放、房地产政策收紧等将影响供需和价格走势。

结论

2017年中期，钢铁行业整体表现积极，普钢和特钢板块均有投资机会。供需和盈利景气度有望持续，建议重点关注龙头钢企和受益于电炉产能投放的材料企业。