20170801-广发证券-钢铁行业月度投资策略_供需和盈利的景气度有望持续_看好钢铁行业投资机会_35页_4mb

钢铁行业月度投资策略（2017年8月）总结

核心内容概述

2017年8月，钢铁行业供需和盈利景气度有望持续，钢价走势偏强，矿价以震荡为主，行业盈利维持高位。投资建议重点推荐低估值龙头及业绩明确的公司，同时关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

主要观点

• 需求端持续回暖：房地产和基建投资指标止降回升，需求保持高位。2017年6月房地产开发投资完成额累计同比增长8.5%，基建投资累计同比增长16.85%。房地产销售面积和新开工面积累计同比增速均止降回升，预计地产投资完成额增速将维持高位。
• 供给端有所改善：7月钢材盈利全面上升，长材和板材盈利改善，刺激钢厂复产和扩产。同时，有资质电炉产能陆续投放，但产量增量有限。环保政策限制非重点企业产能释放，重点企业产量占比提升。
• 钢价走势偏强，矿价震荡：7月钢价全面上涨，8月预计钢价走势偏强，矿价震荡为主。主要钢材品种月度均价环比上涨3.39%~10.37%，盈利维持高位。
• 库存情况：7月21日起社会库存止降回升，但仍处于年内较低水平。重点钢企库存同比降幅明显，但环比趋升，显示钢厂生产积极性不减。
• 出口情况：钢材出口量同比下降，出口市场受国际反倾销政策及供需失衡影响，预计8月出口量环比下降。
• 行业评级：维持“买入”评级，重点推荐方大特钢、马钢股份、鞍钢股份、河钢股份、首钢股份等公司。

关键信息

一、供需和盈利的景气度有望持续

• 房地产投资：6月累计同比增长8.5%，但环比下降0.3%。前置指标销售面积和新开工面积止降回升，预计地产投资完成额增速维持高位。
• 基建投资：6月累计同比增长16.85%，结束连续3个月下行，环比回升0.19%。
• 钢材盈利：7月螺纹钢吨钢毛利为1283元/吨，热轧和冷轧分别达1004元/吨和710元/吨，环比提升32%和57%。
• 库存变化：7月21日起社会库存连续两周回升至950.67万吨，但整体仍处于低位。重点钢企库存同比降幅明显，但环比上升。
• 铁矿石库存：7月28日进口矿港口库存达14231万吨，显示供需格局偏弱，预计8月库存高位震荡。

二、8月投资组合建议

• 重点推荐公司：方大特钢、马钢股份、鞍钢股份、河钢股份、首钢股份。
• 行业配置：建议“标配”钢铁行业，关注低估值龙头和业绩明确的公司，重视国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

三、7月钢材价格和盈利情况

• 钢价全面上涨：7月钢材价格涨幅明显，普钢价格动态涨跌幅约3.51%~8.76%，月度均价环比涨跌幅约3.39%~10.37%。
• 盈利全面上升：7月主要钢材品种吨钢毛利全面上升，预计8月盈利仍将维持高位。
• 原材料价格：国产铁精粉、印矿、青岛港进口矿等价格均上涨，铁矿石掉期结算价上涨明显。

四、行业基本面分析

• 固定资产投资：1-6月固定资产投资累计同比增长8.60%，工业增加值累计同比增长6.90%，增速微幅上升。
• PMI指数：7月制造业PMI指数为51.40%，连续12个月位于扩张区间，显示经济稳定增长。
• 库存变化：7月社会库存止降回升，但整体仍处于低位。重点钢企库存同比降幅明显，但环比上升。
• 出口与需求：6月钢材出口量同比下降37.75%，出口市场受国际反倾销政策影响。但国内需求仍处高位，预计8月需求稳中趋好。

五、风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 改革进度低于市场预期
• 矿石巨头联合减产保价

重点公司盈利预测

注：PE基于2017年一季度每股净资产计算。

图表索引

• 图1：1-6月固定资产投资完成额累计增速与上次统计持平
• 图2：1-6月工业增加值累计增速微幅上升
• 图3：6月M1增速环比降幅明显、M2增速微幅下降
• 图4：1-6月黑色金属固投完成额累计增速环比小幅下降
• 图5：6月中采PMI指数微幅下降
• 图6：6月生产、新订单、新出口订单、进口指数小幅下降
• 图7：6月产成品库存、原材料库存指数微幅下降
• 图8：6月购进价格指数升幅明显，采购量指数微幅上升
• 图9：6月粗钢日均产量环比升幅明显
• 图10：6月粗钢产量同比升幅明显
• 图11：6月钢材月出口量同比大幅下降
• 图12：6月粗钢月净出口量同比大幅下降
• 图13：6月粗钢月表观消费量同比大幅上升
• 图14：1-6月粗钢累计表观消费量同比升幅明显
• 图15：重点钢企钢材库存同比降幅明显
• 图16：7月钢材社会库存止降回升
• 图17：上海市场终端线螺采购量月度环比大幅下降
• 图18：1-6月房地产开发投资累计同比增速微幅下降
• 图19：房屋施工、新开工、竣工面积累计同比增速变化
• 图20：房屋施工、新开工、竣工面积当月同比增速变化
• 图21：商品房销售面积、销售额累计同比增速升幅明显
• 图22：商品房销售面积、销售额当月同比增速升幅明显
• 图23：2017年1-6月挖掘机产量累计增速小幅上升
• 图24：2015年1-10月混凝土机产量累计增速小幅上升
• 图25：2017年1-6月金属切削机床累计同比增速小幅下降
• 图26：2015年1-10月数控金属切削机床产量累计增速降幅明显
• 图27：2017年1-6月金属成形机床产量累计同比增速小幅上升
• 图28：2017年1-6月工业锅炉产量累计同比增速降幅明显
• 图29：2017年1-6月铁路机车产量累计同比增速大幅下降
• 图30：2015年1-10月铁路客车产量累计增速升幅明显
• 图31：1-6月汽车产量、销量累计同比增速微幅上升
• 图32：6月汽车产量、销量当月同比增速升幅明显
• 图33：1-6月电冰箱、洗衣机、空调产量累计同比增速小幅下降
• 图34：6月电冰箱、洗衣机、空调产量同比增速降幅明显
• 图35：1-6月造船完工量累计增速大幅下降
• 图36：1-6月新接船舶订单量累计增速升幅明显，手持订单量微幅上升
• 图37：1-6月铁矿石原矿累计产量同比增速小幅上升
• 图38：1-6月铁矿砂累计进口量同比增速小幅上升
• 图39：1-6月铁矿石累计进口量占比小幅下降
• 图40：6月铁矿石月进口量占比降幅明显
• 图41：6月铁矿石过剩量为3976.40万吨
• 图42：6月进口矿港口库存月环比小幅下降
• 图43：长材指数、扁平材指数升幅明显
• 图44：螺纹钢主力合约收盘价和结算价走势偏强
• 图45：螺纹钢月度含税均价
• 图46：高线月度含税均价
• 图47：热卷月度含税均价
• 图48：普中板月度含税均价
• 图49：冷轧板月度含税均价
• 图50：镀锌板月度含税均价
• 图51：304/2B平板月度含税均价
• 图52：430/2B平板月度含税均价
• 图53：国内铁精粉湿基月度均价
• 图54：青岛港进口矿月度均价
• 图55：印矿（63.5%）CFR月度均价
• 图56：新加坡交易所铁矿石掉期结算价
• 图57：主焦煤（邢台）月度均价
• 图58：二级冶金焦（唐山）月度均价
• 图59：废钢（6-8mm，唐山）月度均价
• 图60：钢坯（唐山）月度均价
• 图61：5月大中型钢企利润总额环比减少
• 图62：5月大中型钢企吨钢毛利同比降幅明显

结论

2017年8月，国内钢材市场供需景气度持续，钢价走势偏强，矿价震荡为主。钢铁行业盈利维持高位，投资机会良好。重点推荐方大特钢、马钢股份、鞍钢股份、河钢股份、首钢股份等公司，同时关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性机会。需警惕宏观经济增速下滑、钢材出口不及预期等风险。