20170702-广发证券-钢铁行业月度投资策略_供需稳中趋缓_盈利将维持高位_估值处于低位_看好钢铁行业投资机会_34页_4mb

钢铁行业月度投资策略（2017年7月）总结

核心内容

2017年7月，钢铁行业整体呈现供需稳中趋缓的态势。国内钢材需求仍保持较高水平，但因进入高温多雨淡季，需求环比趋弱。供给端，高盈利刺激粗钢产量释放，电炉复产扩产进一步增加市场供应，供给维持高位。预计7月钢价、矿价将震荡运行，盈利仍将维持高位，同时估值处于低位，具备投资机会。

主要观点

• 需求端：房地产开发投资增速小幅下降，但基数仍高；基建投资维持高位增长；钢材需求整体高位运行，但7月淡季效应下需求环比趋弱，但下行压力有限。
• 供给端：高炉开工率持续上升，电炉复产扩产增加供应；钢厂生产积极性高，粗钢产量保持高位。
• 库存情况：重点企业库存和全国钢材社会库存持续下降，但铁矿石港口库存处于历史高位。
• 价格走势：6月钢价以涨为主，矿价波动；预计7月钢价、矿价震荡为主。
• 盈利预测：钢铁行业6月盈利全面上升，预计7月仍处高位，主要受益于高需求和高利润。
• 投资建议：重点推荐低估值龙头和业绩明确的公司，如方大特钢、宝钢股份、首钢股份、河钢股份、鞍钢股份；关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

关键信息

钢材需求与供给

• 2017年5月房地产开发投资完成额累计同比增长8.8%，环比首降0.5%；房地产销售和新开工面积增速持续走低。
• 基建投资累计同比增长16.7%，环比下降1.5%。
• 7月进入高温多雨淡季，钢材需求环比趋弱，但下行力度有限。
• 高炉开工率连续五周上行，6月30日达到77.07%，累计提升1.93%。
• 具备资质的电炉陆续投产，供应端维持高位。

库存变化

• 6月上旬重点企业钢材库存为1272万吨，环比下降0.59%。
• 截至6月30日，全国主要城市钢材库存为951.2万吨，环比持续走低。
• 铁矿石港口库存达1.44亿吨，处于历史较高水平。

钢价与矿价预测

• 6月普钢价格涨跌不一，板材价格涨幅明显，长材价格小幅下跌。
• 钢价整体震荡，预计7月将延续震荡趋势。
• 铁矿石价格震荡运行，进口矿港口库存高位震荡，国内矿山铁精粉开工率下降。

盈利与估值

• 6月钢铁行业盈利全面上升，预计7月仍将维持高位。
• 钢铁行业估值处于低位，具备投资吸引力。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 改革进度低于市场预期
• 矿石巨头联合减产保价

重点公司盈利预测（单位：元/股）

市场表现

• 上证综合指数：2017年6月30日收盘价3192.43，涨跌2.41%
• 沪深300指数：2017年6月30日收盘价3666.80，涨跌4.98%
• Wind钢铁指数：2017年6月30日收盘价2472.91，涨跌3.63%

行业基本面

• 2017年1-5月固定资产投资完成额同比增长8.60%，增速微幅下降。
• 工业增加值累计增速与上次统计持平，显示工业生产较为稳定。
• 钢铁行业固定资产投资下降，工业增加值增速偏弱，但受益于供给侧改革，供需矛盾有望进一步缓解。

钢材价格变化及预测（单位：元/吨）

下游行业数据

• 房地产：开发投资累计增速微幅下降，销售面积增速小幅下降，销售额增速降幅明显。
• 汽车：产量和销量累计增速小幅下降，但5月当月增速回升。
• 家电：空调产量累计增速升幅明显，其他家电产量增速小幅下降。
• 工程机械：挖掘机产量累计增速降幅明显，混凝土机和起重机产量增速有所回升。
• 船舶：新接订单量累计增速大幅上升，但手持订单量增速微幅下降。

结论

2017年7月，钢铁行业供需稳中趋缓，盈利维持高位，估值处于低位，具备良好的投资机会。重点推荐低估值龙头和业绩明确的公司，同时关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。钢材和铁矿石价格预计震荡运行，但盈利仍将维持高位。需警惕宏观经济增速下滑、钢材出口不及预期、改革进度滞后等风险。