钢铁行业财务分析系列之七_2018年一季报分析_盈利面同比扩张_供需边际向好_看好钢铁行业投资机会_18页_1mb

钢铁行业2018年一季报分析总结

核心内容

2018年第一季度，中国钢铁行业整体表现稳健，盈利面和业绩均实现同比增长，显示行业复苏态势延续。SW钢铁板块33家企业中，32家实现盈利，盈利面达到96.97%，较2017年一季度提升6.06个百分点。行业整体盈利同比增长91.78%，盈利能力显著增强。

主要观点

• 盈利面扩张：2018年一季度，钢铁企业盈利面持续扩大，行业盈利韧性显现。
• 需求韧性仍在：尽管受到季节性因素和环保限产的影响，房地产开发投资增速超预期，显示需求具备支撑。
• 供给弹性显现：高炉开工率下降，但部分企业通过增加废钢用量提升粗钢产量，供给端表现出一定弹性。
• 钢价维持高位：受多种因素影响，钢价呈现先稳后跌趋势，但整体仍维持高位，较2017年一季度涨幅显著。
• 原材料价格波动：铁矿石价格同比大幅下降，但焦炭和废钢价格同比上涨，对钢企毛利产生积极影响。
• 毛利改善显著：2018年一季度，主要普钢品种吨钢毛利同比大幅改善，而环比略有下降。

关键信息

一季报概览

• 盈利情况：SW钢铁板块33家企业中，32家实现盈利，盈利面达96.97%。
• 行业盈利：2018年一季度行业整体盈利同比增长91.78%，盈利面扩大6.06个百分点。
• 龙头企业表现：宝钢股份以50.21亿元归母净利润位居榜首；柳钢股份、韶钢松山、华菱钢铁等企业净利润同比增幅超过400%。

一季度行情回顾

• 供需方面：季节性因素和环保停工压制需求，但房地产开发投资增速超预期，显示需求韧性。
• 价格方面：钢价受库存高企、中美贸易摩擦和资金紧张等因素影响，先稳后跌，但整体维持高位。
• 毛利方面：主要普钢品种吨钢毛利同比大幅改善，环比有所下滑。

业绩分析

• 行业盈利面：一季度盈利钢厂占比达85.18%，较2017年一季度上升3.74个百分点。
• 上市公司业绩：33家上市公司中，31家盈利，仅1家亏损，盈利钢企占比达96.88%。
• 业绩增长：26家上市公司实现业绩同比增长，占比78.79%；2家扭亏为盈，分别为重庆钢铁和安阳钢铁。

二季度展望及投资建议

• 需求复苏：预计4-5月需求将集中释放，复苏幅度或显著超市场预期。
• 供给边际增量有限：环保限产常态化，供给端增长受限，预计全国日均生铁产量将小幅上升。
• 库存压制缓解：钢材社会库存快速下降，对钢价的压制有望进一步缓解。
• 原材料走势弱于钢材：铁矿石等原料供过于求，预计价格走势弱于钢材成品。
• 投资建议：推荐低估值、业绩确定性高且具有高环保标准的优质龙头公司，如方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、马钢股份等。

风险提示

• 宏观经济下滑：若经济增速大幅下滑，可能对钢铁行业需求造成压力。
• 环保政策执行不足：非采暖季环保限产或超低排放改造进程低于预期，可能影响供给。
• 价格波动风险：钢价和矿价可能出现大幅波动，影响行业盈利水平。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-05-02

图表索引

• 图1：2018年1-3月全国高炉开工率同比大幅下降
• 图2：2018年1-3月粗钢日均产量同比、环比升幅明显
• 图3：2018年第一季度钢价走势
• 图4：2018年第一季度原材料价格变动
• 图5：2018年1-3月钢厂盈利占比变化
• 图6：2018年第一季度SW钢铁板块上市公司归母净利润
• 图7：2018年第一季度归母净利润同比增幅前十的上市公司
• 图8：2018年第一季度归母净利润同比下降的上市公司
• 图9：2018年第一季度扭亏为盈的上市公司归母净利润

相关研究

• 环保高压：2018-04-27，河北省发布超低排放标准，推动行业升级。
• 库存量化：2018-04-21，研究框架专题一，分析库存对钢价的影响。
• 周报：2018-04-21，分析钢价走势和市场情绪。

数据来源

• 公司公告
• 国家统计局
• 广发证券发展研究中心
• Mysteel
• Wind

表格索引

• 表1：2018年SW钢铁行业34家上市钢企第一季度业绩情况
• 表2：2018年1-3月钢铁相关下游行业主要经营数据指标
• 表3：2018年第一季度主要普钢品种价格变动情况
• 表4：2018年第一季度主要原材料价格变动情况
• 表5：2018年第一季度主要钢材产品吨钢均毛利变动情况
• 表6：SW钢铁板块33家上市公司2018年第一季度业绩变动分析