20211108-天风证券-派克新材-605123.SH-归母净利润同比+57.20_实现高速增长_航发环锻件核心企业充分受益于产业高景气周期_3页_780kb

派克新材（605123）总结

核心内容

派克新材是一家专注于航空航天及石化领域精密锻件制造的企业，作为航发环锻件核心供应商，其业绩在2021年三季报中实现了显著增长。公司营业收入和归母净利润分别同比增长63.24%和57.20%，展现出良好的增长势头。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年三季报数据显示，营业收入为11.91亿元，归母净利润为1.92亿元，均实现大幅增长。
• 行业高景气度驱动：公司受益于航空航天及石化行业的高景气周期，业绩提升主要来源于这两个领域的增长。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，2021年投入达0.55亿元，同比增长88.34%，有助于提升工艺水平与产品质量。
• 财务指标优化：三项费用支出占营收比重下降，表明公司经营效率提升，成本控制能力增强。
• 存货与应收账款增长：期末存货达4.36亿元，同比增长30.55%；应收票据及应收账款达9.12亿元，同比增长15.19%，显示公司产品需求旺盛，处于积极备产备货状态。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.72亿元、3.72亿元和5.00亿元，EPS分别为2.52元、3.44元和4.63元，PE分别为41.71倍、30.53倍和22.70倍，维持“买入”评级。
• 政策支持与市场前景：随着“十四五”规划的推进，军工新材料将迎来发展机遇，公司有望受益于航空发动机产业的高景气周期及主机厂外协比例的提升。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

• 营业收入：预计持续增长，2021年同比增长47.04%，2022年增长30.21%，2023年增长29.93%。
• 净利润：预计2021年同比增长63.25%，2022年增长36.64%，2023年增长34.47%。
• 毛利率：从2019年的32.55%提升至2023年的33.95%，显示盈利能力增强。
• 净利率：从2019年的18.31%提升至2023年的19.54%，显示成本控制能力提升。
• ROE：从2019年的24.87%提升至2023年的20.06%，显示股东回报能力增强。
• 资产负债率：从2019年的47.07%下降至2023年的32.91%，显示财务结构优化。

航空发动机产业背景

• “十四五”规划：军工新材料是实现装备跨越式发展的基础，航空发动机产业进入高景气周期。
• 技术优势：公司掌握多项核心技术，如异形截面环件整体精密轧制技术、超大直径环件轧制技术。
• 客户覆盖：产品覆盖在役及在研多个型号航空发动机，已进入中国航发集团、航空工业集团及英国罗罗等国际供应链体系。

风险提示

• 客户集中度较高，存在依赖风险。
• 市场竞争力可能下降。
• 军品业务波动风险。
• 原材料供应风险。

投资评级

• 行业：国防军工/航空装备
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：105元
• 目标价格：未提供

总结

派克新材凭借其在航空航天领域的核心技术与供应链优势，在“十四五”政策支持下，有望持续受益于航空发动机产业的高景气周期。公司业绩增长显著，财务指标持续优化，研发投入加大，进一步巩固其市场地位。尽管存在一定的市场与经营风险，但其未来增长潜力较大，维持“买入”评级。