20220207-天风证券-派克新材-605123.SH-归母净利润预计3亿实现超预期增长_航发环锻件核心供应商充分受益于产业高景气周期_3页_255kb

派克新材（605123）总结

核心内容

派克新材是一家专注于高端精密锻件制造的公司，主要服务于军工、航空、航天及新能源领域。2021年度公司业绩实现超预期增长，归母净利润预计为3亿元，同比增长约80%；扣非后归母净利润为2.82亿元，同比增长约88%。这一增长主要得益于航空、航天及新能源行业的高景气度，以及公司市场订单充足、产能提升和经营规模扩大。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年归母净利润大幅增长，显示出其在行业高景气周期中的强劲表现。
• 行业前景乐观：随着“十四五”规划的推进，军工新材料将成为装备跨越式发展的底层支撑，航空发动机产业将进入高景气周期。
• 技术优势明显：公司掌握了异形截面环件整体精密轧制技术、超大直径环件轧制技术等核心技术，增强了其在行业中的竞争力。
• 客户资源优质：公司产品覆盖多个在役及在研航空发动机型号，已进入中国航发集团、航空工业集团及其下属单位的供应链体系，并通过了英国罗罗等国际高端装备制造商的认证。
• 财务指标向好：公司多项财务指标持续改善，如毛利率、净利率、ROE等，显示出盈利能力的增强。
• 盈利预测上调：公司2021-2023年营业收入预测分别为15.86亿元、22.06亿元和28.77亿元，归母净利润预测分别为2.98亿元、4.23亿元和5.74亿元，PE估值逐步下降，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年预计为15.86亿元，同比增长54.33%；2022年预计为22.06亿元，同比增长39.08%；2023年预计为28.77亿元，同比增长30.43%。
• 净利润：2021年预计为2.98亿元，同比增长78.84%；2022年预计为4.23亿元，同比增长42.09%；2023年预计为5.74亿元，同比增长35.74%。
• 每股收益（EPS）：2021年预计为2.76元/股，2022年预计为3.92元/股，2023年预计为5.32元/股。
• 市盈率（P/E）：2021年为44.61倍，2022年为31.39倍，2023年为23.13倍。
• 市净率（P/B）：2021年为7.33倍，2022年为6.11倍，2023年为4.94倍。
• 市销率（P/S）：2021年为8.38倍，2022年为6.02倍，2023年为4.62倍。
• EV/EBITDA：2021年为35.20倍，2022年为24.19倍，2023年为17.72倍。

财务指标

• 毛利率：2021年为32.07%，2022年预计为33.20%，2023年预计为34.02%。
• 净利率：2021年为18.78%，2022年预计为19.18%，2023年预计为19.96%。
• ROE：2021年为16.42%，2022年预计为19.47%，2023年预计为21.35%。
• 资产负债率：2021年为35.98%，2022年预计为35.30%，2023年预计为32.62%。
• 流动比率：2021年为2.42，2022年预计为2.49，2023年预计为2.74。
• 速动比率：2021年为1.99，2022年预计为1.99，2023年预计为2.06。
• 应收账款周转率：2021年为2.22，2022年预计为2.38，2023年预计为2.61。
• 存货周转率：2021年为4.73，2022年预计为4.81，2023年预计为4.37。
• 总资产周转率：2021年为0.61，2022年预计为0.71，2023年预计为0.78。

风险提示

• 客户集中度较高：公司依赖于少数核心客户，存在客户集中度较高的风险。
• 市场竞争力下降：行业竞争加剧可能导致公司市场竞争力下降。
• 业绩预告仅为初步核算结果，最终以年报为准。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：123.02元。
• 目标价格：未提供。

结论

派克新材作为我国航发产业链环锻件核心供应商，受益于航空发动机产业的高景气周期及政策支持，预计未来三年业绩将持续释放。公司具备核心技术优势和优质客户资源，财务指标持续向好，但需关注客户集中度及行业竞争风险。