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谱尼测试 (300887.SZ) 2021年半年度业绩总结

核心内容

谱尼测试于2021年7月11日发布了2021年上半年业绩预告，预计实现归母净利润2,351.69万元至2,665.24万元，同比增长50%-70%。其中，第二季度归母净利润预计为6,608.44万元至6,921.99万元，同比增长10.3%-15.5%。公司业绩表现符合市场预期，显示其正在逐步进入盈利性提升周期。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年归母净利润同比增长50%-70%，符合预期。
• 第二季度归母净利润同比增长10.3%-15.5%，考虑到2020年基数较低，业绩增速稳健。

业务发展

• 公司在多个业务板块均实现营收增长，包括食品、环境、医学、药学和汽车检测。
• 医学检测业务成为新的增长点，医学检测资质实验室从1个增加至8个。
• 汽车检测业务通过武汉和上海基地的投入，检测实力显著增强。
• 公司成立医药子公司，未来将重点布局药学检测领域。

盈利性提升

• 公司目前处于盈利性提升周期，主要检测基地集中在2014-2016年拿证，预计3-4年后进入利润释放高峰期。
• 2020年疫情对盈利节奏有所影响，但公司已开始改善毛利率和净利率。
• 人均创收能力较低，公司正逐步转向人均产值更高的医学检测领域，以提升整体盈利能力。

股权激励

• 公司近期发布了股权激励方案，设定2021-2023年及2021-2024年的业绩考核目标。
• 业绩目标为收入CAGR 27%、归母净利润CAGR 28.1%至27.9%，明显高于2016-2020年的CAGR（收入14.9%，归母净利润13.1%）。

投资建议

• 预计2021-2022年净利润分别为2.08亿元和2.66亿元，对应EPS分别为1.52元和1.95元。
• 给予买入-A评级，6个月目标价为106.40元，对应2021年70倍动态市盈率。

关键信息

财务预测

财务指标

风险提示

1. 实验室盈利性难以提升。
2. 继续大规模资本支出可能导致折旧大幅攀升。

总结

谱尼测试正逐步进入盈利性提升周期，业绩表现符合预期。公司通过拓展医学、药学和汽车检测业务，增强了市场竞争力，同时通过股权激励方案明确未来发展方向。财务预测显示公司未来几年的盈利能力将稳步提升，投资建议为买入-A，目标价为106.40元。尽管存在一定的风险，但公司具备良好的发展潜力。