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谱尼测试 (300887.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容概述

谱尼测试是一家专注于检测与分析服务的公司，近年来在健康环保领域表现出强劲的增长势头。公司通过传统业务和新兴领域的拓展，以及外延并购策略，不断拓宽业务范围，提升盈利能力。分析师牛波对该公司给予了“增持”评级，认为其未来具有良好的增长潜力。

主要观点

业绩表现

• 上半年业绩亮眼：2021年上半年公司营收/净利润/扣非归母净利润分别同比增长36.85% / 68.17% / 366.68%，其中Q2营收增速为16.03%，利润率有所修复。
• 收入增长趋势：2019-2023年营业收入增长率分别为2.93%、10.78%、29.86%、24.73%、27.06%，呈现显著上升趋势。
• 净利润增长：归母净利润从2019年的125百万元增长至2023年的382百万元，年均增长率达34.46%。

业务分析

• 健康环保领域高增：该领域营收增长显著，成为公司收入增长的主要来源。其中食品检测同比增长25.44%，农产品检测同比增长92.24%。
• 医药医疗领域增长迅猛：CRO/CDMO服务领域营收同比增加303.72%，医学医疗检测业务同比增长152%。
• 外延并购推动发展：公司积极拓展至汽车、电池等新领域，并通过并购在军工环境可靠性等领域实现突破。

研发与激励

• 加大研发投入：上半年研发费用同比增长33.65%，显示公司对技术自主发展的重视。
• 股权激励计划：公司授予高管及核心员工262万股，占总股本的1.92%，以绑定员工利益，增强团队稳定性。

关键信息

市场数据

• 当前股价：62.01元
• 总股本：1.37亿股
• 已上市流通A股：0.31亿股
• 总市值：84.97亿元
• 年内股价波动：最高93.04元，最低39.69元
• 沪深300指数：4827
• 创业板指：3257

财务指标

• 毛利率：2021年为47.9%，2023年预计为49.1%，毛利率持续提升。
• 净利率：从2019年的9.7%增长至2023年的13.0%。
• ROE（摊薄）：从2019年的14.08%增长至2023年的15.43%。
• 每股经营性现金流净额：从2019年的3.16元增长至2023年的7.01元。
• 资产负债率：从2019年的32.21%下降至2023年的17.68%，负债水平逐步降低。

投资建议

• 评级：增持
• 预测净利润：2021-2023年分别为2.19亿、2.84亿、3.82亿元
• EPS预测：2021年为1.68元，2022年为2.16元，2023年为2.88元
• 目标价：100.48元（2021年6月18日）

风险提示

• 实验室拓展不达预期：可能影响公司未来的业务扩展。
• 新客户拓展不及预期：可能限制收入增长潜力。

附录：财务预测摘要

损益表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场平均投资建议评分

特别声明

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