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谱尼测试（300887）事件点评总结

核心内容

谱尼测试（300887）于2022年2月23日发布业绩快报，2021年实现营业收入20.02亿元，同比增长40.35%；实现归母净利润2.18亿元，同比增长33.28%，业绩表现超预期。公司首次获得“买入”评级，分析师认为其业务结构持续优化，新领域拓展加速，具备良好的增长潜力。

主要观点

1. 业务结构持续优化，新领域拓展迅速

• 传统业务表现强劲：食品检测、环境检测等传统领域保持增长势头。
• 新业务拓展加速：公司积极拓展汽车（成为特斯拉供应商）、军工（实现0到1突破）、医学（参与多地大规模核酸筛查）、医药（上海基地投产，产能提升）、化妆品等领域，推动业绩快速增长。
• 第四季度业绩亮眼：2021年第四季度营收同比增长31%，归母净利润同比增长12%，显示公司业绩持续向好。

2. 并购进程加快，增强公司竞争力

• 完成6项并购：2021年共完成6项并购，包括贵州谱尼测试技术、郑州协力润华医学检验所、长春久和医学检验实验室、西安创尼信息科技有限公司、西安查德威克辐射技术、三河市核康科技有限公司。
• 并购助力发展：并购进程明显加快，有助于公司快速扩大业务规模，提升市场占有率和盈利能力。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.18/3.08/4.07亿元，对应PE分别为35/25/19倍（未考虑增发和并购影响）。
• 估值指标：2021年P/E为35.15倍，P/B为3.75倍，P/S为3.82倍，EV/EBITDA为23.53倍，显示公司估值处于合理区间。

关键信息

财务数据概览

股票市场表现

• 当前价格：61.37元
• 52周价格区间：50.50-99.69元
• 总市值：8,408.95百万
• 流通市值：2,097.66百万
• 日均成交额：61.41百万
• 近一月换手率：3.60%

投资评级

• 评级：买入（首次）
• 评级标准：预计公司股价相对沪深300指数涨幅将超过20%，具备较强的投资价值。

风险提示

• 传统业务订单增速不及预期
• 新业务拓展进度不及预期
• 并购节奏不及预期
• 公司业绩增速不及预期
• 实验室产能释放速度不及预期
• 定增进度不及预期

分析师信息

• 王宁：国海证券环保&专精特新团队首席分析师，法国KEDGE商学院硕士，中国人民大学学士，6年证券从业经验，曾就职于民生证券、国信证券、方正证券。
• 张婉妹：对外经济贸易大学金融学硕士，曾就职于山西证券、方正证券，专注于固废、水务、第三方检测及专精特新板块研究。

投资建议

公司凭借优化的业务结构和快速的并购扩张，展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。分析师认为，公司具备长期发展潜力，首次给予“买入”评级，预计未来三年归母净利润将持续增长，估值合理，投资价值较高。

附注

本报告由国海证券发布，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用，不构成对任何人的投资建议。投资者需谨慎决策，关注市场风险。