20230513-远东资信-2023年4月中国城投债市场运行报告_城投债发行量维持高位_取消发行规模环比大幅下降_14页_747kb

政策动向
中央政治局会议持续强调严控地方政府隐性债务增量，推动存量化解。地方层面，多城召开债务风险会议，如青岛召开投资人对接会，缓解市场担忧。财政压力显著，部分市县需控债源、加快专项债使用。

一级市场表现
4月共发行城投债869只，发行量593797亿元，偿还量465455亿元，净融资128342亿元。发行同比增285%，偿还增3246%，净融资同比增1594%。净融资环比下降，但多数省份发行量下降，宁夏、海南等四省环比小幅上升，广东、北京因偿还下降导致净融资显著提升。

二级市场分析
4月城投债到期收益率普遍下降，信用利差整体收窄，表现改善。各级别利差波动较大，短期低等级利差降幅最大。无主体评级下调案例，但昆明滇池评级展望调整为负面。

特别关注区域
青岛市因商票逾期及山东非标风险传导引发担忧，但城投债存量大、短期偿付压力集中。青岛经济财政实力领先山东，更可能获政策支持。需警惕区域分化，关注财政实力弱且现负面事件区域。

市场展望
投资者风险偏好提升，关注城投债净融资扩张与区域化债进度。需同时跟踪债务管控及风险事件，重点关注净融资占比高的山东、江苏，低融资的甘肃、云南。