20230117-远东资信-2022年12月中国城投债市场运行报告_城投债发行规模继续缩减_大量债券取消发行_17页_994kb

城投债市场2022年12月运行总结

核心内容概述

2022年12月，中国城投债市场整体呈现发行规模缩减、净融资为负、信用利差走阔的趋势。在政策层面，中央和地方政府均强调防范化解债务风险，推动财政可持续发展。在一级市场，城投债发行量和净融资额较上月大幅下降；在二级市场，不同期限和评级的城投债到期收益率上行，信用利差普遍扩大。广西省成为本月特别关注区域，其财政实力较弱，城投债市场存在较大风险。

主要观点

政策动态

• 中央政策：中央经济工作会议强调积极财政政策要加力提效，防范化解地方政府债务风险，遏制增量、化解存量。政策更注重财政支出的可持续性，以及对基层“三保”工作的保障。
• 财政部表态：财政部部长刘昆强调防范地方政府融资平台债务风险，强化综合治理，表明政策对城投债风险的重视。
• 地方政策：各地继续强化城投债风险排查与管理，如重庆市加强企业债券兑付风险排查，安徽省采取省级垫付方式缓解市县财政压力，广东省严禁“名股实债”等违规融资方式。

一级市场表现

• 发行与偿还：12月共发行487只城投债，发行主体377家，发行量2959.07亿元，偿还量3988.85亿元，净融资额为-1029.78亿元，较去年同期下降明显。
• 发行规模：发行量同比大幅下降46.12%，偿还量同比上升31.06%，净融资额同比下降142.06%。
• 债券类型：超短期融资债券仍是主要发行类型。
• 区域分化：江苏、浙江、山东等省份仍为城投债净融资规模较大的区域，而贵州、陕西、河南等省份净融资规模较小，区域分化明显。
• 发行利率：12月城投债平均发行利率为4.7%，较上月上升77个BP，显示融资环境恶化。

二级市场利率与利差分析

• 到期收益率：12月不同期限和评级的城投债到期收益率均上行，其中AA-级城投债上行幅度最大，达107.47BP。
• 信用利差：整体信用利差走阔，中低级别城投债利差扩大尤为明显。至12月31日，信用利差中位数大于200BP的省份增加至10个，包括青海（1016BP）、贵州（644BP）、云南（562BP）等。
• 利差变化：1年期、3年期和5年期城投债信用利差均走阔，其中1年期走阔幅度最大，达111.19BP。

关键信息

城投债发行情况

• 发行量：2959.07亿元
• 偿还量：3988.85亿元
• 净融资额：-1029.78亿元
• 发行规模排名前五的省份：江苏、浙江、山东、内蒙古、广东
• 发行量同比下降：除内蒙古外，其他省份均出现不同程度的下降
• 净融资额同比负增长：多数省份净融资额同比负增长，其中江西、贵州、广西、云南等省份降幅较大

信用级别调整

• 级别上调：3家城投公司
• 级别下调：无
• 评级展望下调：1家城投公司（广西柳州东城投资开发集团有限公司）

负面事件

• 司法冻结：南京新港开发有限公司的控股子公司股权被司法冻结
• 诉讼事件：广州水务投资集团有限公司的子公司涉及重大诉讼
• 监管处罚：广西柳州东城投资开发集团有限公司因违规使用募集资金被证监会出具警示函

城投债取消与推迟发行

• 取消发行：87只，总规模326亿元
• 推迟发行：2只，总规模6亿元

特别关注区域——广西省

• 经济实力：2021年GDP为2.47万亿元，全国排名第19位，增速为7.5%，2022年前三季度增速为3.57%，处于全国中下游水平。
• 财政状况：2021年财政自给率30.98%，负债率34.6%，债务率（宽口径）为122.04%，高于国际警戒线。
• 城投债情况：2022年城投债发行规模62.8亿元，存量城投债规模2062.68亿元，主要集中在地市级平台，主体评级以AA为主。
• 债务压力：2023年广西城投企业到期债券规模为888.88亿元，短期集中偿付压力较大，其中柳州市占64.04%。
• 风险因素：12月有城投公司评级展望下调至负面，且存在负面舆情，对区域融资环境造成一定影响。

总结与展望

2022年12月，城投债市场整体融资环境持续恶化，发行规模和净融资额均大幅下降，信用利差走阔，风险防控成为核心议题。未来，城投债融资可能继续偏紧，弱区域城投公司债务风险仍需关注。同时，政策层面对城投债的监管趋严，城投平台整合与债务化解将成为重要趋势。

随着地方财政收入恢复和政策执行力度加大，部分省份的债务压力或将有所缓解，但整体仍需警惕区域分化带来的风险。特别是广西省等财政实力较弱的地区，短期偿债压力和负面事件的影响值得持续跟踪。