20220814-国元证券-海康威视-002415.SZ-2022年半年度报告点评_营业收入稳健增长_创新业务发展良好_4页_1mb

海康威视2022年半年度报告总结

核心内容概述

海康威视（002415.SZ）于2022年8月12日发布2022年半年度报告，显示公司上半年营业收入同比增长9.90%，达到372.58亿元，但归母净利润同比下降11.14%，为57.59亿元。公司通过战略备货和业务调整，保障了业务的稳健发展，同时积极推进创新业务和子公司分拆上市工作。

主要观点

• 营业收入增长：2022年上半年，公司营业收入实现稳健增长，主要得益于市场需求的快速响应和业务的持续推进。
• 归母净利润下滑：尽管营收增长，但归母净利润出现下降，可能与成本上升、市场竞争加剧及外部环境不确定性有关。
• 创新业务发展良好：创新业务收入同比增长25.62%，占公司总营收的18.81%，显示出公司在智能物联领域的持续创新能力。
• 子公司分拆上市：萤石网络通过科创板上市审核，海康机器人分拆上市预案获董事会通过，未来有望借助资本市场提升研发能力和盈利水平。
• 经营范围扩展：公司拟增加“商用密码产品生产；网络与信息安全软件开发”至经营范围，以拓展网络安全相关业务。

关键信息

上半年财务表现

• 营业收入：372.58亿元，同比增长9.90%
• 归母净利润：57.59亿元，同比下降11.14%
• 费用情况：
  • 销售费用：45.37亿元，同比增长8.25%
  • 管理费用：12.00亿元，同比增长36.28%
  • 研发费用：46.75亿元，同比增长20.56%
• 存货：206.75亿元，显示公司保持了较高的战略备货水平。

分业务表现

• 境内主业：
  • PBG：69.75亿元，同比下降1.40%
  • EBG：68.31亿元，同比增长2.58%
  • SMBG：62.86亿元，同比增长3.97%
  • 其他主业：4.72亿元，同比增长18.59%
• 境外主业：96.86亿元，同比增长18.89%
• 创新业务：70.08亿元，同比增长25.62%

盈利预测与投资建议

• 营业收入预测：
  • 2022E：932.27亿元
  • 2023E：1130.65亿元
  • 2024E：1328.73亿元
• 归母净利润预测：
  • 2022E：180.49亿元
  • 2023E：218.83亿元
  • 2024E：258.84亿元
• EPS预测：
  • 2022E：1.91元/股
  • 2023E：2.32元/股
  • 2024E：2.74元/股
• PE预测：
  • 2022E：17.46倍
  • 2023E：14.40倍
  • 2024E：12.18倍
• 目标PE：2022年30倍，对应目标价为57.30元
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来6个月内股价将优于上证指数20%以上。

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复的风险
• 企业数字化转型需求释放不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 创新业务发展不及预期
• 行业竞争加剧

基本数据

财务预测表

主要财务比率

投资评级说明

总结

海康威视在2022年上半年实现了营业收入的稳健增长，但归母净利润有所下滑。公司通过优化业务结构和加大研发投入，推动创新业务的快速发展。同时，公司积极推进子公司分拆上市，拓展经营范围，增强市场竞争力。尽管面临一定的风险，如疫情反复、市场竞争加剧等，但公司仍维持“买入”评级，目标价为57.30元。