20210308-华泰期货-甲醇周报_港口当周去库较快_后续仍有到港回升预期_19页_1mb

港口去库较快，后续到港回升预期

核心内容

• 港口库存快速回落：本周卓创港口总库存降至93.8万吨（-7.6万吨），江苏港口库存回落至54万吨（-3.9万吨），浙江港口库存降至21.8万吨（-3.5万吨），华南港口库存降至18万吨（-0.2万吨）。港口基差仍偏弱，太仓港口对05基差回落至-70元/吨附近。
• 后续到港回升预期：预计3月5日至3月21日沿海地区到港量回升至55万吨，较前一周有所增加。
• 内地价格小幅走强：内蒙北线维持1850元/吨，南线维持1800元/吨，成交顺利。西北待发订单量快速上升，库存压力缓解。部分厂家因能耗双控政策降负10%-20%。
• MTO利润持续高位：外购MTO利润保持高位，部分装置检修计划延后，提升甲醇外采需求。

主要观点

1. 内地价格走势

• 内蒙北线：维持1850元/吨，南线维持1800元/吨，成交良好。
• 西北地区：待发订单量回升，库存压力缓解。新奥及荣信因能耗双控政策降负，但内蒙博源40万吨恢复，其余60万吨待恢复。
• 河北山东：甲醛逐步提负，带动传统需求季节性回升，但山东提价后成交一般。
• 久泰甲醇：计划检修10天，MTO不检修，提升外采需求。诚志二期检修计划可能延后至4月。

2. 港口基差表现

• 港口基差偏弱：尽管原油上涨带动市场情绪，港口库存快速去库，但基差未见明显反弹，仍维持在-70元/吨附近。
• 进口预期：伊朗发船节奏性减少，但预计从中长期来看不会少。美国寒潮影响装置复工缓慢，欧美溢价仍偏高。

3. 平衡表展望

• 3月总平衡表去库：内地春检去库，港口库存走平。
• 非一体化产量：3-4月预计有额外3%的春检外检修，气头恢复缓慢，焦炉气头部分短停恢复。
• 外购MTO需求：3月榆能化少量外采，4月诚志二期检修可能带来外购MTO需求上升。
• 传统下游消费：甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸等传统下游逐步复工，但季节性恢复偏慢。

4. 地区价差与套利窗口

• 西北至销区套利窗口打开：西北至华东、山东、太仓等地区的价差持续走强，套利机会显现。
• 地区价差情况：鲁南-西北价差330元/吨，华东-内蒙价差500元/吨，太仓-鲁南价差250元/吨，华东-川渝价差200元/吨，广东-华东价差200元/吨。

5. 策略建议

• 单边策略：原油上涨带动市场氛围，谨慎看多。
• 跨品种策略：甲醇/PP库存比值预估上升，关注PP-3MA价差回调做扩机会。
• 跨期策略：观望。

关键信息

• 风险提示：煤头春检兑现情况可能影响供应。
• 投资咨询资格：
  • 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

平衡表数据概览（3月）

高频到港与外盘情况

• 高频到港：预计3月5日至3月21日沿海地区到港量回升至55万吨，较前一周增加。
• 外盘情况：伊朗装置恢复，美国寒潮影响装置复工缓慢，欧美溢价仍偏高。

附图说明

• 图1：各地区基差排列，显示港口基差偏弱，内地基差小幅反弹。
• 图2：平衡表估算库存与实际港口库存及西北库存。
• 图3：甲醇预估总库存指数。
• 图4：外盘开工率折产能与中国进口量相关性。
• 图5：甲醇非一体化装置周度开工率。
• 图6：非一体化煤头甲醇开工率。
• 图7：天然气头甲醇开工率。
• 图8：焦炉气头甲醇开工率。
• 图9：西北厂库库存及待发订单量。
• 图10：传统下游加权负荷与开工率。
• 图11：甲醛开工率与生产利润。
• 图12：二甲醚开工率与生产利润。
• 图13：醋酸开工率与生产利润。
• 图14：MTBE开工率与生产利润。

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