20260406-华泰期货-甲醇月报_甲醇港口去库周期兑现_15页_2mb

甲醇港口去库周期兑现总结

核心内容概述

本报告分析了甲醇市场在2026年4月的供应、需求及库存变化情况，重点探讨了港口去库周期的兑现情况、海外及内地供应动态、下游需求表现以及相关市场策略和风险因素。整体来看，港口库存进入快速去库阶段，而内地库存亦呈现下降趋势，市场供需格局有所改善。

主要观点

1. 港口去库周期兑现

• 港口库存：4月甲醇港口库存降至103.4万吨，环比下降12.15万吨，港口库存开始兑现去库周期。
• 去库原因：4月进口到港量预期进一步下降至历史低位，同时盛虹MTO已重启，兴兴MTO仍待重启，港口需求逐步恢复。
• 基差变化：太仓基差走强至80-120元/吨，内地基差从-50走强至+100元/吨，预计基差将维持高位。

2. 海外及内地供应情况

• 海外供应：海外甲醇月度产量329.73万吨，同比-18.06%；开工率51.74%（+4.56%）。伊朗装置开工持续低位，但部分重启；美伊局势紧张影响供应。
• 中国进口：中国甲醇月度进口量88.47万吨，同比+57.48%；周频到港量10.43万吨（+0.50%）。
• 中国产量：中国甲醇月度产量903.87万吨，同比+8.98%；开工率91.97%（-0.77%）。
• 投产计划：2026年将有多个甲醇项目投产，其中中煤榆林二期为一体化项目，产能达220万吨。

3. 下游需求表现

• MTO需求：外采甲醇MTO企业开工率78.88%（+0.59%），甲醇制烯烃产量同比+0.52%。盛虹MTO已重启，兴兴MTO待重启。
• 传统下游：
  • 甲醛：产量141.9万吨，同比-16.72%；开工率47.94%（+3.65%），库存快速下降。
  • 冰醋酸：产量122.45万吨，同比+17.68%；开工率81.73%（-2.87%）。
  • MTBE：产量190.4万吨，同比+24.36%；开工率67.63%（-2.26%），出口支撑开工。
  • 二甲醚：产量3.166万吨，同比-38.21%；开工率6.94%（+1.56%），表现较弱。

4. 库存变化趋势

• 港口库存：江苏51.76万吨（-5.79万吨）、浙江25.07万吨（-3.43万吨）、广东14.1万吨（-2万吨）、福建12.47万吨（-0.93万吨）。
• 内地库存：中国内地甲醇工厂库存41.395万吨（-1.903万吨），西北厂库25.06万吨（-0.65万吨），库存下降趋势明显。

关键信息汇总

供应情况

• 海外产量：329.73万吨，同比-18.06%；开工率51.74%（+4.56%）。
• 中国进口：88.47万吨，同比+57.48%；周频到港量10.43万吨（+0.50%）。
• 中国产量：903.87万吨，同比+8.98%；开工率91.97%（-0.77%）。
• 煤头开工：维持高位，内地库存下降，表明供应端有所缓解。

需求情况

• MTO需求：外采甲醇MTO企业开工率78.88%（+0.59%），下游需求逐步回升。
• 传统下游：
  • 甲醛：库存快速下降，开工率季节性高位。
  • 醋酸：开工率低位回升，库存高位回落但仍偏高。
  • MTBE：开工率高位盘整，出口支撑明显。
  • 二甲醚：产量下降，开工率较低。

库存变化

• 港口库存：4月预计进一步下降，港口去库周期持续。
• 内地库存：库存下降趋势明确，表明市场供需关系改善。

市场策略

• 单边策略：谨慎逢低做多套保。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 伊朗局势：美伊局势紧张，伊朗装置复工进度影响海外供应。
• 霍尔木兹海峡通航情况：可能影响进口到港量。
• 中国进口预期：4月进口到港量持续下滑，可能加剧港口去库压力。

图表与数据来源

• 图表包括甲醇期货价格走势、基差变化、港口与内地库存、MTO采购量、传统下游产量及开工率等关键指标。
• 数据来源：同花顺、华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系方式

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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