20210615-华泰期货-甲醇周报_港口库存连续回升_港口基差回落_20页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容

当前甲醇市场呈现以下主要特征：西北地区甲醇价格维持低位，港口库存连续第二周回升，港口基差回落，外盘检修计划增多，传统下游需求表现相对稳定，MTO装置检修预期影响甲醇需求，整体市场进入小幅累库周期。

主要观点

1. 西北地区维持低价，签单回升

• 西北地区甲醇价格维持在1900元/吨左右，部分签单顺利。
• 隆众西北库存连续上升，本周为25.1万吨（+2.9万吨），待发订单量10.8万吨（+1.5万吨）。
• 鲁北成交回暖，煤头检修计划增多，6月兖矿榆林检修，7月关注新奥、荣信、榆林凯越、凤凰等装置检修兑现情况。
• 7月中煤蒙大及久泰MTO检修预期将影响甲醇需求。

2. 港口库存连续回升，基差回落

• 港口库存连续第二周回升，卓创港口库存达84万吨（+5万吨），港口基差回落至+100元/吨附近。
• 港口最紧张时期已过，随着6月到港回升，库存进入累库周期。
• 港口基差预计进一步回落，港口库存持续见底回升。

3. 外盘检修计划增多，进口窗口缩窄

• 外盘开工率整体不高，中东、东南亚、欧美等地区均有检修计划。
• 文莱BMC85万吨计划于6月20日检修1个月，阿曼130万吨计划于7月2日检修1个月。
• 进口窗口缩窄，外盘溢价维持低位，进口利润下降。

4. 6月库存拐点兑现，7月累库加速

• 6月进口量上修至110万吨以上，预计港口库存进入累库周期。
• 7月内地MTO装置检修将导致甲醇需求减少，累库加速。

关键信息

1. 港口库存与基差

• 港口库存连续第二周累库，6月预计到港量回升。
• 港口基差回落至+100元/吨，预计进一步回落。

2. 内地MTO检修预期

• 中煤蒙大180万吨MTO计划于6月25日检修，久泰180万吨MTO计划于6月底或7月检修。
• 一体化MTO装置如神华新疆、宁煤等也有检修计划，部分装置甲醇外销。

3. 传统下游需求

• 传统下游负荷整体偏高，甲醛、二甲醚、MTBE等需求表现稳健。
• 二甲醚掺混利润回升，负荷上提；MTBE在油价强势背景下或有提振。

4. 地区价差与套利窗口

• 西北至华东、山东等地区套利窗口开启，西北至销区价差显著。
• 鲁南至华东套利窗口接近开启，区域价差存在套利机会。

5. 检修计划与影响

• 煤头检修计划集中在6-7月，对甲醇供应产生一定影响。
• 天然气头部分装置检修，焦炉气头检修已接近尾声。

策略建议

1. 单边策略：谨慎看跌。
2. 跨品种策略：6-7月甲醇/PP库存比值回落，对应PP-3MA价差缩小，但目前价差历史低位，建议观望。
3. 跨期策略：9-1跨期价差逢高反套。

风险提示

• 伊朗装置负荷实际变动。
• 外购甲醇MTO装置的亏损性检修可能。
• 6月船货是否延后到港。

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号
• 研究院：能源化工组
• 研究员：潘翔、陈莉、梁宗泰、康远宁
• 联系方式：
  • 潘翔：0755-82767160 / panxiang@htfc.com
  • 陈莉：020-83901030 / cl@htfc.com
  • 梁宗泰：020-83901005 / liangzongtai@htfc.com
  • 康远宁：0755-23991175 / kangyuanning@htfc.com

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