20240602-华泰期货-液化石油气月报_市场情绪边际改善_内外盘共振反弹_9页_755kb

华泰期货：LPG市场月报核心观点与操作策略

免责声明
本报告基于可靠信息编制，但不保证准确性。报告观点仅为发布时的判断，不构成投资建议，投资者据此操作风险自负。所有人保留对内容修改的权利。

核心观点总结

根据最新市场情况，本报告认为LPG（液化石油气）在价格反弹后将进入短期区间震荡状态，进一步突破动能有限，建议短线观望为主。核心逻辑如下：

1. 市场呈现边际利好：

• 化工需求端（尤其是PDH装置）利润修复，开工率回升，理论上已接近盈亏平衡点。
• 海外供应增量空间有限，运费回升对亚太到岸成本形成支撑。

2. 供应端约束持续：

• 全球LPG供应总体充裕，中东和美国的高产量尚未显著下降，压制内外盘价格全面上行空间。
• 中东欧佩克减产背景下，伊朗、俄罗斯等的增量或成限制因素。

3. 短期建议谨慎：

• 价格经历反弹后，预计趋势不强，进入震荡格局。
• 如化工需求持续改善及运费维持高位，需高度关注上涨幅度；反之则需警惕回落风险。

详细分析要点收录

🔧 LPG基本面信息

1. 原油板块价格弱势震荡，地缘冲突影响情绪退潮，回归供给过剩主导逻辑。
2. 外盘价格在成本支撑与需求边际利好的相互作用下反弹。
3. LPG进口量回落（6月预计到港量环比下降39万吨），化工需求修复显著，尤其是PDH利润已趋盈亏平衡，开工率回升至75%。
4. 全球库存仍处高位；美国发货量充裕，中东发货稳定但增量空间有限；海运费用回升对远东LPG到岸价形成利好。

🧭 投资建议与风险评估

• 短期建议观望：建议观察价格是否有效突破震荡区间，操作上可暂不积极参与或轻仓试多。
• 关注：
  1. PDH开工需求是否持续扩张；
  2. 运费水平能否维持高位；
  3. 欧佩克会议结果对中东资源供应控制的影响。

结论

当前LPG期市呈现多空交织的局面：

• 需求面改善 提供短期反弹动力；
• 供应充裕与基本面压力成为价格强势上涨的障碍；
• 技术层面PG盘面转为震荡，突破动员不足，需等待基本面或政策面的重大变量介入。