20240329-中国银河-吉比特-603444.SH-全年业绩承压_关注24年新游表现--公司2023年报点评_3页_304kb

报告摘要

吉比特2023年年报点评：业绩承压，关注后续新游表现

核心观点

⚫ 公司2023年业绩显著下滑，营收和净利润同比分别下降2298%/2379%，主要由于多款核心产品流水下滑。
⚫ 新上线游戏短期表现尚难贡献盈利，研发转型拥抱AIGC将提升效率。
⚫ 维持“推荐”评级，预计2024-2026年净利润分别为1062/1207/1381亿元，PE依次为13/12/10倍。

关键数据

财务回顾

营收4184亿元（-1902%）；净利润1125亿元（-2298%）
第四季度表现：营收878亿元，净利润266亿元，同比分别下滑34.35%和40.82%

产品情况

核心产品：如《问道》下滑影响显著，《问道手游》《一念逍遥》营收均下滑
新游生态：新作《飞吧龙骑士》尚未盈利，《超进化物语2》等2023年上线产品仍亏损

研发进展

研发费用率攀升至16.2%（同比+3.2pct）
积极应用于AIGC，游戏原型和素材生成领域取得初步应用成果

投资建议与展望

短期承压，长期关注新游周期：老产品生命周期下滑，但储备新游丰富
- 《重装前哨》《MonsterNeverCry》已上线，《权剑传说》等5款新游待发布
- 新游上市节奏明确，有望推动业绩逐步恢复
估值调整空间仍存：当前PE13倍，较悲观预期（2024年预计净利润增速-55.7%）具备偏低估值优势
风险提示：市场竞争力加剧、监管趋严、新品上线不及预期、成本升高等风险需密切关注