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吉比特（603444）营业短暫承压，关注新游戏上线进度

报告要点

本报告涵盖吉比特（603444）三季报分析及未来三年的业绩预测。由于公司产品发布节奏调整，国联证券对2024-2026年的收入及净利润预测进行修正，同时维持“买入”评级。

三季度，公司营收859亿元，同比下降10%；归母净利润140亿元，同比下滑24%；扣非净利润151亿元，下降15%。以上下滑主要归因于核心游戏流水下降。例如，《问道手游》与《问道》端游流水同比分别下降11%和10%；《一念逍遥》则下降22%。值得注意的是，部分游戏流水降幅相对前半季度有所收窄。

预计2024年至2026年，公司营业收入将分别为3750亿元（-10.39%）、4313亿元（+1500%）、4744亿元（+10%）；归母净利润分别为848亿元（-2465%）、1140亿元（+3442%）、1288亿元（+13%）。尽管短期承压，但结合公司在研及代理新游戏布局、海外业务加速等积极因素，维持“买入”评级，目标价为20,114元。

重点新游包括自主研发的《问剑长生》（修仙放置养成类）与《杖剑传说》（MMO放置类），均已开启付费测试。对外代理方面，《封神幻想世界》本月上线，其余多款新游戏计划陆续推出。此外，公司前三季度境外收入增长996%，出海业务贡献率持续提升。

风险方面，需警惕监管趋严、行业竞争、新游表现低于预期及汇率波动等不确定因素。