20230326-浙商证券-食品饮料大众品23Q1业绩前瞻专题报告_需求修复成本下行_重视业绩兑现投资机会_14页_1mb

报告摘要

大众品23Q1业绩前瞻专题报告总结

核心内容

本报告分析了2023年第一季度大众品行业各子板块的业绩预期，指出在疫情后消费场景逐步恢复、部分原材料成本下降的背景下，行业整体呈现修复态势，部分板块具备显著增长潜力。

主要观点

啤酒板块：高端化升级加速，23Q1低基数下销量弹性可期，预计青岛啤酒与重庆啤酒收入/业绩增速分别为15%/23%和7%/16%。预计23H1包材成本下降将带来显著的业绩弹性。
休闲零食板块：受益于渠道变革红利和低基数效应，预计23Q1表现良好。洽洽食品与劲仔食品收入增速预计分别为10%和35%-40%。板块整体仍处于增长阶段。
速冻食品板块：23Q1餐饮消费显著恢复，板块稳健增长。预计安井食品、千味央厨、巴比食品收入增速分别为30%、20%-25%、7%。
乳制品板块：原奶成本紧平衡，需求有待逐季恢复。预计伊利股份与妙可蓝多收入增速分别为增长和持平或略降。
调味品板块：餐饮需求恢复+成本高位回落+产品升级趋势明显，板块基本面开始修复。预计海天味业、日辰股份、千禾味业、中炬高新、涪陵榨菜、天味食品、安琪酵母收入增速分别为3%、23%、38%、9%、3%、22%、11%。
烘焙板块：终端需求恢复+棕榈油等原材料价格持续下行，预计板块毛利率边际修复。预计南侨食品、立高食品、海融科技收入增速分别为10%、20%、个位数增长。
卤制品板块：门店加速拓展，单店修复超预期，静待成本改善。预计绝味食品收入增速为11%。
软饮料板块：消费场景恢复带动需求回升，预计23Q1业绩良好。东鹏饮料与李子园收入增速预计分别为26%和25%。

关键信息

行业整体修复：2023年大众品板块整体需求有望逐季恢复，部分原材料价格趋势下行，有助于成本端修复。
消费场景恢复：23Q1餐饮消费显著恢复，带动食品饮料需求回升。
成本压力缓解：23年部分原材料如棕榈油、玻璃、瓦楞纸等价格持续下行，有利于提升毛利率和盈利能力。
投资机会：当前板块处于第三阶段修复窗口期，重点推荐啤酒、休闲零食、烘焙、餐饮供应链、乳制品和保健品板块。

投资建议

重点推荐板块：
- 高景气赛道：休闲零食（盐津铺子、劲仔食品）和啤酒（华润啤酒、青岛啤酒）。
- 需求与成本双修复：烘焙（南侨食品、立高食品）、餐饮供应链（千味央厨、日辰股份、安井食品）、乳制品（伊利股份、妙可蓝多）、保健品（仙乐健康）。
- 事件驱动机会：中炬高新、莱茵生物。