20180415-招商证券-投资策略周报_市场的担忧与中观的亮点_13页_905kb

报告摘要

2018年4月15日投资策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年4月15日A股市场的主要担忧和中观层面的亮点，提出了对市场走势和行业配置的策略建议。报告指出，尽管中美贸易摩擦有所缓和，但市场整体仍面临经济、海外、业绩和贸易战四方面的担忧。在中观数据层面，以“数据”为核心概念的行业表现突出，成为业绩加速的主要驱动力。

主要观点

市场担忧

经济担忧
- 由于去杠杆政策，地产和地方政府融资受限，经济前景仍不乐观。
- 3月高频数据虽有改善，但整体信心未明显恢复。
- 2018年一季度社融和进口数据低于预期，进一步打击市场情绪。
海外市场担忧
- 美国经济可能重现衰退，叙利亚问题可能引发冲突升级，中美贸易战对美国市场构成冲击。
- 若美国市场下跌，将对A股的蓝筹板块和非蓝筹板块造成情绪冲击。
业绩担忧
- 创业板一季度业绩增速虽有反弹，但主要来自医药、通信和传媒行业，其他行业仍面临较大压力。
- 2015年并购的公司进入业绩承诺期后，业绩下滑风险增加。
- 估值偏高，业绩承压导致股价承压。
中美贸易摩擦担忧
- 中美贸易摩擦尚未缓解，若关税提高实施，可能引发市场剧烈波动。
- 双方未进行有效沟通，存在黑天鹅事件风险。

中观亮点与行业机会

数据驱动的行业表现突出
- 集成电路：产销双升，国产化进程加快，税收优惠推动增长，1-2月产量同比增长33.3%，1-3月订单数增长16.7%。
- 移动数据：1-2月移动互联网接入流量累计同比增速达186.3%，户均流量达2693M，未来AI、IoT等技术将进一步推动需求。
- 数控机床：航空航天、汽车制造等行业需求旺盛，进口数量增速显著，1-2月累计增速达52.6%，1-3月订单数增长53.9%。
- 存储器：DRAM价格指数持续上涨，半导体销量连续11个月保持20%以上增速，2月全球销售额同比增速为21.0%。
行业盈利改善
- 创业板2018Q1净利润增速为27.1%，剔除温氏股份和乐视网后为31.7%。
- 盈利改善主要集中在传媒、通信、化工、电气设备、医药生物、计算机等行业。
- 传媒行业2018Q1增速达113.6%，主要由光线传媒的非经常损益带动。
- 医药生物行业持续改善，1-2月利润增速高增长，政策支持叠加避险情绪推动行情。
- 机械设备受益于去库存完成后的业绩释放，2018Q1增速达30.2%。
- 计算机行业2018Q1增速达21.8%，扭转全年业绩负增长局面，但需警惕并购并表带来的内生增速风险。
投资建议
- 建议关注以数据为核心概念的行业，如半导体、PCB、IDC、光通信、人工智能、数控设备及机器人、大数据云计算等，这些行业景气度提升，具备中期投资机会。
- 医疗保健、军工板块在二季度仍具备相对确定的收益机会。
- 白马科技和稀缺科技50由于估值合理、业绩确定性高，建议投资者重点关注。