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运输与物流业并购交易总结（2019年上半年）

核心内容

2019年上半年，运输与物流业并购交易呈现出“放缓后的逆势回升”态势，共完成123宗交易，交易总额达634亿美元，与2018年上半年持平，但比2018年下半年有所增长。这标志着运输与物流业并购活动在2018年下半年的下降趋势后重新加速。

运输与物流业的并购交易占比从2014年以来的最低点3.1%上升至4.8%，成为全球并购交易中占比最高的行业。这一增长主要得益于物流与货运业的活跃，其交易数量为45宗，交易总额达298亿美元，占运输与物流业总交易额的37%。

主要观点

• 并购活动复苏：尽管全球贸易环境存在不确定性，运输与物流业并购交易在2019年上半年出现显著回升，预计全年可能超过2018年，但可能难以达到2017年的峰值。
• 大型交易驱动增长：2019年上半年共完成12宗大型交易（金额超过10亿美元），其中6宗来自北美，3宗来自欧洲，1宗来自中国/香港地区。5宗涉及基础设施企业，显示出对基础设施资产的兴趣。
• 区域表现不一：亚太地区交易数量最多（77宗），交易总额为205亿美元；南美交易数量为10宗，交易总额为33亿美元，是2018年全年的两倍。北美交易数量为31宗，交易总额为347亿美元，其中黑石集团以187亿美元收购美国工业仓库成为最大交易。
• 中国交易活动放缓：中国参与的并购交易数量和金额均下降，从2018年的36%降至2019年的26%。这一下降主要归因于中美贸易紧张局势和中国投资政策收紧。
• 欧洲交易持续疲软：欧洲公布的交易数量仅为23宗，其中3宗为大型交易，主要受英国脱欧和全球经济不确定性的影响。
• 美国交易保持稳定：美国交易数量为24宗，交易总额为279亿美元，其中18宗由金融投资者主导，显示出其在并购市场中的重要性。
• 价格下降趋势：企业估值/交易金额比值的中位数降至1.1x，接近2010年的水平，显示出市场估值的下行趋势。

关键信息

交易总数

• 已公布交易数量：123宗
• 交易总额：634亿美元
• 交易金额平均值：515.8百万美元

大型交易

• 大型交易数量：12宗
• 大型交易总额：443亿美元
• 主要行业分布：
  • 物流与货运：6宗
  • 航空客运：3宗
  • 航运：3宗
  • 其他：1宗
  • 基础设施：5宗（包括港口、机场和收费公路）

地区分布

• 北美：
  • 本地交易：16宗
  • 境内交易：6宗
  • 境外交易：9宗
  • 总计：31宗，交易总额347亿美元
• 南美：
  • 本地交易：5宗
  • 境内交易：4宗
  • 境外交易：1宗
  • 总计：10宗，交易总额33亿美元
• 欧洲：
  • 本地交易：15宗
  • 境内交易：3宗
  • 境外交易：5宗
  • 总计：23宗，交易总额114亿美元
• 亚太地区：
  • 本地交易：67宗
  • 境内交易：7宗
  • 境外交易：3宗
  • 总计：77宗，交易总额205亿美元
• 非洲/不知名地区：
  • 本地交易：0宗
  • 境内交易：0宗
  • 境外交易：2宗
  • 总计：2宗，交易总额8亿美元

行业细分

• 物流与货运：45宗交易，交易总额298亿美元，占比37%
• 航空客运：19宗交易，交易总额84亿美元
• 地面客运：23宗交易，交易总额91亿美元
• 铁路：5宗交易，交易总额13亿美元
• 航运：24宗交易，交易总额84亿美元
• 其他：7宗交易，交易总额63亿美元

金融投资者表现

• 金融投资者在2019年上半年占交易总数的48%，交易总额达443亿美元
• 金融投资者在物流与货运业的交易中表现最为活跃，占该行业交易的32%
• 金融投资者在航运业的交易中占8宗，交易总额46亿美元

价格趋势

• 企业估值/交易金额比值的中位数为1.1x，接近2010年的水平
• 基础设施资产（港口、机场和收费公路）及物流与货运业的交易价格仍接近十年平均水平

展望

2019年下半年的并购活动将取决于全球贸易关系的改善和稳定性。如果贸易争端不进一步升级，交易活动可能继续增长。然而，由于全球贸易指数显示贸易动力减弱，以及政治不确定性增加，交易人士的风险敏感度可能上升，从而影响并购活动的规模。

中国市场的交易活动将受到中美贸易争端和经济增长情况的影响。预计在贸易关系改善和基础设施投资推动下，中国并购活动将有所恢复。

欧洲市场的交易活动将继续受到英国脱欧的不确定性影响，但部分行业如航空客运和物流与货运仍可能看到整合活动的增加。

美国市场的交易活动保持稳定，金融投资者继续主导市场，特别是物流与货运和基础设施行业。同时，电子商务的发展可能进一步推动仓储和物流相关交易的增长。