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运输与物流业并购交易总结（2019年1月至6月）

核心内容概述

2019年上半年，运输与物流业并购交易出现逆势回升，交易数量达到123宗，交易总额为634亿美元，与2018年上半年持平，但高于2018年下半年的100宗交易。该行业的并购活动占比从2014年以来的最低点3.1%升至4.8%，成为并购交易中最活跃的行业。

主要观点

• 并购交易回升：尽管全球贸易环境面临不确定性，运输与物流业并购交易数量和金额均出现回升，显示出行业对整合和增长的持续需求。
• 大型交易推动增长：12宗大型交易（金额超过10亿美元）推动了整体交易额的增长，其中物流与货运业占据主导地位，占交易总额的47%。
• 区域表现不一：北美和南美并购交易活跃度提升，而欧洲和中国则相对疲软。中国参与的并购交易数量和金额均下降至2014和2016年以来的最低水平。
• 金融投资者主导：金融投资者在已公布的交易中占比超过50%，而战略投资者占比相对较低。物流与货运和基础设施行业成为主要投资领域。
• 价格下跌：企业估值/交易金额比值的中位数降至1.1x，接近2010年的水平，但基础设施资产和物流与货运业的价格仍保持在十年平均水平。

关键信息

交易总数

• 2019年上半年：交易数量123宗，交易总额634亿美元，达到过去五年的平均交易额。
• 2018年下半年：交易数量100宗，交易总额416亿美元。
• 2017年：交易总额746亿美元。

大型交易

• 2019年上半年：共12宗大型交易，其中6宗来自北美，3宗来自欧洲，1宗来自中国/香港。
• 基础设施交易：5宗大型交易涉及基础设施企业，包括港口、机场和收费公路资产。
• 最大交易：黑石集团以187亿美元收购美国工业仓库资产。

地区分析

• 北美：交易数量31宗，交易总额347亿美元，其中16宗为本地交易，6宗为境内交易，9宗为境外交易。
• 南美：交易数量10宗，交易总额33亿美元，主要由巴西的基础设施特许权交易推动。
• 欧洲：交易数量23宗，交易总额114亿美元，其中3宗为境内交易，5宗为境外交易。
• 亚太地区：交易数量77宗，交易总额205亿美元，主要来自中国和印度。

行业细分

• 物流与货运：交易数量45宗，交易总额298亿美元，占运输与物流业交易的37%。
• 航运：交易数量24宗，交易总额84亿美元。
• 航空客运：交易数量19宗，交易总额63亿美元。
• 基础设施：交易数量30宗，交易总额160亿美元，占总交易额的25%。

金融投资者

• 占比：在2019年上半年的交易中，金融投资者占比48%，略高于前几年。
• 交易总额：金融投资者参与交易总额约443亿美元，占总交易额的69.9%。
• 投资重点：金融投资者主要投资于物流与货运业和基础设施领域。

展望

• 2019年下半年：并购活动的速度和方向将取决于全球贸易关系的改善情况。
• 贸易争端影响：若中美贸易争端进一步升级，可能会影响并购活动。
• 积极信号：尽管存在不确定性，一些积极的经济指标如GDP增长和集装箱吞吐量上升仍为行业提供了一定的乐观预期。

中国情况

• 交易数量和金额下降：中国参与的并购交易数量和金额分别降至2014和2016年以来的最低水平，占全球交易额的26%。
• 政策影响：中国政府通过放松融资条件、降低运输业税率等措施刺激经济。
• 基础设施投资：中国加大了对铁路、公路和航运基础设施的投资，以应对经济放缓和贸易争端。

欧洲情况

• 交易持续疲软：欧洲交易数量和金额均低于2018年，但部分交易如得夫得斯国际货运收购泛亚班拿显示出整合趋势。
• 英国脱欧影响：英国脱欧的不确定性对欧洲并购活动产生影响，但部分交易仍在进行中。

美国情况

• 交易保持稳定：美国交易数量24宗，交易总额279亿美元，其中本地交易占多数。
• 金融投资者活跃：金融投资者在交易中占比显著，主要集中在物流与货运和基础设施领域。

方法说明

• 交易金额起点：分析基于交易金额超过5,000万美元的并购交易。
• 数据来源：数据来源于汤森路透，并涵盖所有公布的交易。
• 交易状态：包括已完成、无条件、由于反垄断审批程序尚未完成和已撤销的交易。

联络方式

• 吴伟伦：普华永道中国内地及香港运输与物流业主管合伙人，联系方式：+852 2289 2828，alan.ng@hk.pwc.com
• 姜宏斌：普华永道中国创新发展综合服务合伙人，联系方式：+86 (10) 6533 7111，hongbin.jiang@cn.pwc.com
• 黄剑美：普华永道香港运输与物流业管理咨询合伙人，联系方式：+852 2289 3488，lyris.km.wong@hk.pwc.com
• 黄念慈：普华永道香港运输与物流业审计合伙人，联系方式：+852 2289 2897，elizabeth.nt.wong@hk.pwc.com
• 江凯：普华永道中国运输与物流业税务和商务咨询合伙人，联系方式：+852 2289 5659，cathy.kai.jiang@hk.pwc.com
• 张锐：普华永道中国内地及香港物流行业交易服务主管合伙人，联系方式：+86 (20) 3819 2274，roger.zhang@cn.pwc.com