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运输与物流业并购交易总结（2018年）

核心内容概览

2018年全球运输与物流业并购交易数量和金额均出现下降趋势，但交易金额在某些领域仍保持较高水平。亚太地区成为交易活动最活跃的区域，而中国在其中占据主导地位，占交易总量的37%。欧洲的交易活动受到英国脱欧影响，交易数量下降42%。整体来看，2018年运输与物流业交易数量为219宗，交易总额为1,153亿美元，创下2014年以来的最低记录。

主要观点与关键信息

2018年并购活动趋势

• 交易数量：2018年交易总数为219宗，为2013年以来新低。
• 交易总额：交易总额为1,153亿美元，为2014年以来最低记录。
• 交易分布：
  • 亚太地区：交易数量129宗，交易金额567亿美元，占全球交易总量的49%。
  • 欧洲：交易数量57宗，交易金额480亿美元，占全球交易总量的41%。
  • 北美：交易数量54宗，交易金额190亿美元，占全球交易总量的17%。
• 交易金额变化：2018年上半年交易总额达743亿美元，为历史最高水平；下半年交易总额跌至410亿美元，为五年来最低水平。
• 大型交易：2018年共有21宗大型交易（交易金额超过10亿美元），其中6宗涉及中国。

中国并购活动分析

• 本地市场主导：中国参与了81宗交易，其中74宗为本地交易，占交易总量的91%。
• 交易金额：中国交易总额为326亿美元，为2014年以来最低记录。
• 大型交易：中国参与了6宗大型交易，其中最大的交易为与吉祥航空合作收购中国东方航空12.9%的股份（24亿美元）。
• 影响因素：
  • 国内市场整合和内部重组策略。
  • 人民币贬值及外汇管制政策限制了跨境投资。
  • 电子商务的快速发展推动了物流与货运行业的并购活动。
  • 中国国有企业结构调整基金在大型交易中发挥了重要作用。

欧洲并购活动分析

• 交易数量下降：欧洲交易数量为57宗，同比下降42%。
• 英国脱欧影响：英国企业参与的交易数量下降，但仍是欧洲交易的重要组成部分（占1/3）。
• 大型交易：
  • 法国万喜集团收购盖特威克机场50.01%的股权（41.3亿美元）。
  • 其他重要交易包括：意大利铁路公司Italo SpA被Global Infrastructure Partners收购（24.5亿美元），西班牙Abertis Infraestructuras SA被Atlantia SpA、ACS、Hochtief联合收购（225.3亿美元）。
• 交易金额：欧洲交易金额达480亿美元，其中大型交易贡献了大部分。
• 影响因素：
  • 英国脱欧带来的不确定性。
  • 欧洲央行结束量化宽松政策，可能影响融资环境。
  • 政治和经济因素导致企业并购决策更加谨慎。

交易价格与估值

• 价格下降：2018年交易价格降至2012年以来的水平，企业估值/交易金额比值中位数为1.8。
• 基础设施资产价格高企：港口、机场和收费公路等基础设施资产价格仍高于十年平均水平。
• 金融投资者与战略投资者对比：
  • 金融投资者在交易数量和金额上略占优势，但交易数量和金额占比略有下降。
  • 战略投资者主要关注本地交易，而金融投资者则更倾向于进行高价值的跨境交易。

2019年展望

• 交易回升预期：预计2019年运输与物流业并购交易将有所回升，因投资者仍持有大量资金。
• 中国持续主导：中国将继续在本地市场进行整合，同时可能增加对丝绸之路沿线国家的投资。
• 英国脱欧影响：英国脱欧可能成为推动跨境并购的催化剂，尤其是对欧洲大陆的供应链整合。
• 行业整合：物流与货运业及航运业预计将进一步整合，以应对数字化和市场竞争压力。

并购交易分布（按行业）

• 航空客运：交易数量24宗，交易金额93亿美元。
• 地面客运：交易数量21宗，交易金额81亿美元。
• 铁路：交易数量3宗，交易金额47亿美元。
• 物流/货运：交易数量52宗，交易金额146亿美元。
• 航运：交易数量28宗，交易金额138亿美元。
• 其他行业：交易数量4宗，交易金额11亿美元。

金融投资者与战略投资者分析

• 金融投资者：
  • 交易数量占总交易量的43%。
  • 交易总额为750亿美元，主要集中在物流与货运领域。
• 战略投资者：
  • 交易数量占总交易量的57%。
  • 交易总额为401亿美元，主要关注本地市场。

关键交易案例

方法说明

• 交易范围：涵盖所有交易金额超过5,000万美元的并购交易，包括合并、收购、出售、杠杆收购、私有化及少数股权收购。
• 数据来源：分析数据来源于汤森路透，覆盖了2018年1月1日至2018年12月31日期间所有公布的交易。
• 行业分类：依据NAICS行业分类，包括航空客运、地面客运、铁路、物流、货运、航运及其他。

联络方式

• 吴伟伦：普华永道中国内地及香港运输与物流业主管合伙人
  联系方式：+852 2289 2828 | alan.ng@hk.pwc.com
• 姜宏斌：普华永道中国创新发展综合服务合伙人
  联系方式：+86 (10) 6533 7111 | hongbin.jiang@cn.pwc.com
• 黄剑美：普华永道香港运输与物流业管理咨询合伙人
  联系方式：+852 2289 3488 | lyris.km.wong@hk.pwc.com
• 黄念慈：普华永道香港运输与物流业审计合伙人
  联系方式：+852 2289 2897 | elizabeth.nt.wong@hk.pwc.com
• 江凯：普华永道中国运输与物流业税务和商务咨询合伙人
  联系方式：+852 2289 5659 | cathy.kai.jiang@hk.pwc.com
• 徐沛宇：普华永道中国运输与物流业企业购并服务合伙人
  联系方式：+86 (20) 3819 2928 | py.chui@cn.pwc.com