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白糖期货早报（2021.4.15）总结

核心内容概览

白糖期货市场近期走势受到国内外供需变化、库存水平、基差表现及主力持仓等多重因素影响，整体呈现偏空态势。本报告从基本面、基差、库存、盘面及主力持仓等方面进行分析，为投资者提供短期与中长期的市场判断。

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主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需变化：
  • 20/21年度全球食糖供应短缺264万吨，而ISO预计缺口达480万吨，高于此前预估的350万吨。
  • 荷兰合作银行预计21/22年度全球供应过剩150万吨，Datagro预计为109万吨，Green Pool预计为50万吨，显示市场对供需预期存在分歧。
• 国内产销数据：
  • 2021年3月底，20/21年度全国累计产糖1012.02万吨，销糖417.9万吨，销糖率41.29%，略低于去年同期的48.61%。
  • 2021年1-2月中国进口食糖105万吨，同比增加73万吨，20/21榨季累计进口355万吨，同比增加224万吨。
• 进口政策：
  • 国内严格控制进口量，严打走私行为，对市场供应产生一定影响。
• 国际价格对比：
  • 国内食糖价格在5200-5700元/吨区间，国际食糖价格在13.5-16.5美分/磅，内外价差缩小，进口成本下降。

2. 基差分析

• 基差表现：
  • 柳州现货价格为5370元/吨，郑糖09合约基差为98元，处于平水状态。
  • 云南、山东、广西等地基差差异较大，其中新疆地区基差为-172元，表明现货价格低于期货价格。
• 基差走势：
  • 基差整体中性，部分地区存在贴水或升水现象，反映市场区域供需不均。

3. 库存情况

• 工业库存：
  • 截至2021年3月底，20/21榨季工业库存为594.12万吨，同比偏多，对市场形成压力。
• 国储库存：
  • 国储库存约为707万吨，库存消费比为29.63%，显示国内库存水平相对较高，但消费持续增长。

4. 盘面分析

• 价格走势：
  • 20日均线向下，K线位于均线下方，表明短期趋势偏弱。
• 主力合约表现：
  • 白糖主力09合约短期受压于5400关口，价格区间在5200-5400元/吨之间运行。

5. 主力持仓分析

• 持仓趋势：
  • 主力持仓偏空，净持仓空减，显示市场参与者对未来走势持谨慎态度，空头力量有所减弱。

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关键信息

• 供需缺口：
  • 国内供需在20/21年度存在缺口，但中长期缺口正在逐步减少。
  • 20/21年度国内产量为1050万吨，进口量为390万吨，总供应量为1677.51万吨；消费量为1550万吨，期末库存为127.51万吨，库存消费比为8.23%。
• 进口趋势：
  • 正规渠道进口量大幅增加，尤其在20/21榨季截止2月累计进口355万吨，同比增加224万吨。
• 国际市场动态：
  • 印度3月糖出口量创纪录，巴西糖出口量在2021年1月达210万吨，较去年同期增长50万吨。

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结论

白糖主力09合约短期受压于5400关口，3月产销数据小幅利空，库存同比偏多，短线偏弱。短期内价格可能在5200-5400元/吨区间震荡，建议在下轨附近考虑中线多单布局。中长期来看，国内供需缺口逐步收窄，全球库存消费比下降，市场存在一定的支撑因素。

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附：供需平衡表概览

时间	国内产量（万吨）	进口量（万吨）	总供应量（万吨）	国内消费（万吨）	总消费量（万吨）	期末库存（万吨）	库存消费比
20/21榨季	1050	390	1677.51	1550	1550	127.51	8.23%
19/20榨季	1040.01	376	1657.51	1520	1550	107.51	6.94%
18/19榨季	1076	325	1671.5	1520	1540	130.5	8.54%

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风险提示

• 本报告基于公开资料整理，不构成投资建议，市场风险自负。
• 数据与观点可能随市场变化而调整，仅供参考。