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白糖早报——2026年2月13日总结

核心内容

本报告为2026年2月13日白糖早报，由大越期货投资咨询部王明伟发布，提供白糖市场分析与投资建议。报告从基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面进行综合分析，并给出短期和中期的市场观点。

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主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市供需变化：
  • 26/27年度全球糖过剩预计缩减至140万吨，低于25/26年度的470万吨。
  • Green Pool预计26/27年度全球糖供应过剩15.6万吨，远低于25/26年度的274万吨。
• 中国供需情况：
  • 2026年1月底，25/26年度全国累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%。
  • 2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。
• 长期趋势：
  • 国内供需平衡表白糖存在缺口，但中长期缺口正在缩小。
  • 2025年1月起，进口糖浆及预混粉关税从12%调至20%，接近原糖配额外关税，对白糖形成一定支撑。
  • 川普同意可乐配方修改，长期利好白糖。

2. 市场预期

• 外盘表现：外盘白糖价格创出新低，郑糖近期走势相对偏强。
• 节前操作建议：春节长假即将来临，建议投资者节前规避风险，减持仓位。
• 短期走势：短期05合约预计在5200-5300元/吨区间震荡。

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关键信息

3. 基差与库存

• 基差：柳州现货价格为5360元/吨，05合约基差为106元/吨，升水期货，显示市场偏多情绪。
• 库存：截至2025年10月底，25/26年度中国工业库存为79.14万吨，偏空。

4. 进口成本与利润

• 进口糖浆及预混粉：
  • 2025年12月进口糖浆及预混粉均价为5034元/吨，利润为746元/吨。
  • 近五年我国进口糖浆及预混粉数量呈现波动，但总体趋势未明确。
• 巴西原糖进口成本：
  • 2026年1月15日，巴西原糖加工后完税成本为4984元/吨，利润为503元/吨。
  • 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

5. 供需预测

• 机构预测：
  • StoneX预测2025/26年度全球糖市供应过剩370万吨，主要因巴西、印度、泰国产量增加，全球消费增长乏力。
  • ISO预测2025/26年度全球糖市供应过剩163万吨，全球糖产量增长3.15%，消费增长0.6%。
  • Datagro预测2025/26年度全球糖市供应过剩153万吨，预计从上一季度的短缺明显转向盈余。
• 中国供需：
  • 2025/26年度中国食糖产量预计为1170万吨，进口500万吨，消费1570万吨，出口18万吨，结余变化为+82万吨。

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结论与建议

• 市场情绪：短期市场震荡偏强，但中长期仍面临全球供应过剩的压力。
• 操作建议：节前建议减持仓位，规避风险；短期05合约预计在5200-5300元/吨区间震荡。
• 风险提示：进口冲击可能加剧，需关注国内外糖价波动及政策变化。

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附注

• 免责声明：本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 数据来源：大越期货整理，图表数据包括近五年进口糖浆及预混粉数量与价格、中国工业库存、供需平衡表等。
• 联系方式：王明伟，电话：0575-85226759，邮箱：dyqh@dyqh.info